CoreWeave, une entreprise de cloud qui a débuté comme opération de minage d'Ethereum, a vu son action et ses obligations fortement chuter mi-octobre 2026, entraînant dans sa chute l'ensemble du secteur de l'infrastructure IA. Cet épisode compte car l'abandon du minage par Ethereum en 2022 a contribué à bâtir les géants du calcul qui soutiennent aujourd'hui le boom de l'IA.
Ce qui s'est passé
Les rendements de certaines obligations non garanties de CoreWeave ont grimpé à environ 15% mi-octobre 2026, et une obligation arrivant à échéance en 2031 a brièvement dépassé 16% de rendement, selon Wu Blockchain. L'action a chuté de près de 25% sur la semaine close le 16 octobre 2026. L'indice Philadelphia Semiconductor a perdu plus de 11% la même semaine. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 a atteint 2,575 milliards de dollars (USD), en hausse d'environ 112% sur un an, mais CoreWeave a enregistré une perte nette de 626 millions de dollars et des charges d'intérêts nettes de 640 millions de dollars. La dette totale s'élevait à 35,6 milliards de dollars fin juin 2026. Microsoft représentait environ 67% du chiffre d'affaires 2025 de CoreWeave. Sur le marché plus large, l'ETH s'échangeait à 2 332 dollars, en baisse de -0,59% sur 24 heures, avec un plus haut de 2 380 dollars et un plus bas de 2 324 dollars sur la journée, selon CoinGecko.
Comment en est-on arrivé là
CoreWeave a débuté en 2017 sous le nom d'Atlantic Crypto, une entreprise de minage d'Ethereum fondée par Michael Intrator, Brian Venturo et Brannin McBee. L'entreprise a acheté des GPU à bas prix durant la baisse de 2018-2019, lancé une plateforme cloud en 2020, puis s'est rebaptisée CoreWeave. Lorsque Ethereum a achevé le Merge en septembre 2022, passant de la preuve de travail à la preuve d'enjeu, CoreWeave a déclaré dans ses documents d'introduction en bourse avoir totalement cessé le minage. L'entreprise est entrée au Nasdaq en mars 2025, valorisée à 1,5 milliard de dollars. Par ailleurs cette semaine, OpenAI a affirmé que son IA avait réfuté l'Hypothèse du Temps Exponentiel, une conjecture d'informatique théorique sans rapport, également abrégée ETH, ce qui a semé la confusion chez certains traders sur les réseaux sociaux, selon Decrypt.
Pourquoi c'est important pour vous
Pour les détenteurs d'Ethereum, les déboires de CoreWeave n'ont plus de lien financier direct depuis l'arrêt du minage en 2022. Mais cet épisode montre où est passée l'ancienne capacité de calcul d'Ethereum: dans des clouds IA au service de Microsoft, OpenAI, Meta et Anthropic. Si les conditions de crédit continuent de se durcir pour les neoclouds, une baisse des dépenses pourrait ralentir la construction de capacités GPU liée à des infrastructures sur lesquelles certains bâtisseurs crypto s'appuient désormais pour leurs outils IA. Pour les bâtisseurs qui observent les points de convergence entre crypto et IA, le test de résistance que traverse CoreWeave mérite d'être suivi, indépendamment du prix de l'ETH, qui a à peine bougé aujourd'hui.
La question de fond
Si des entreprises nées du minage d'Ethereum se retrouvent aujourd'hui au cœur du risque de crédit de l'IA, qu'adviendrait-il de la construction plus large de l'infrastructure IA si ce crédit continuait de se resserrer? Gartner prévoit que plus de 80% des fournisseurs neocloud ne fonctionneront plus de manière indépendante d'ici 2030. La consolidation rend-elle l'infrastructure IA plus stable, ou se contente-t-elle de concentrer le même risque que les investisseurs observent aujourd'hui chez CoreWeave?
À surveiller
Les résultats du troisième trimestre 2026 de CoreWeave indiqueront si les charges d'intérêts se situent dans la fourchette annoncée de 860 à 940 millions de dollars. La capacité de calcul d'Anthropic prévue dans le cadre de son accord avec CoreWeave devrait commencer à être mise en service plus tard en 2026. Des mathématiciens indépendants, menés par Ryan Williams, continuent d'examiner l'affirmation d'OpenAI concernant l'Hypothèse du Temps Exponentiel, sans échéance fixée pour l'instant.
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