CoreWeave، شركة الحوسبة السحابية التي بدأت حياتها كعملية تعدين إيثيريوم، شهدت موجة بيع حادة في أسهمها وسنداتها في منتصف أكتوبر 2026، جرّت معها قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكمله. وتكتسب هذه الواقعة أهميتها لأن تحوّل إيثيريوم عام 2022 عن التعدين ساهم في بناء عمالقة الحوسبة الذين يشكّلون اليوم ركيزة طفرة الذكاء الاصطناعي.
ماذا حدث بالفعل
ارتفعت عوائد بعض سندات CoreWeave غير المضمونة إلى نحو 15% في منتصف أكتوبر 2026، كما سجّل أحد السندات المستحقة في 2031 عائداً تجاوز 16% للحظات، بحسب ما ذكرته Wu Blockchain. وتراجعت الأسهم بنسبة تقارب 25% خلال الأسبوع المنتهي في 16 أكتوبر 2026. وفي الفترة نفسها، خسر مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات أكثر من 11%. وبلغت إيرادات الربع الثاني من عام 2026 نحو 2.575 مليار دولار أمريكي، بارتفاع يقارب 112% على أساس سنوي، إلا أن CoreWeave سجّلت خسارة صافية بلغت 626 مليون دولار ومصاريف فوائد صافية بقيمة 640 مليون دولار. ووصل إجمالي ديون الشركة إلى 35.6 مليار دولار بنهاية يونيو 2026. وشكّلت Microsoft نحو 67% من إيرادات CoreWeave لعام 2025. وفي السوق الأوسع، تداولت ETH عند 2,332 دولاراً، بانخفاض 0.59% خلال 24 ساعة، مع أعلى سعر عند 2,380 دولاراً وأدنى سعر عند 2,324 دولاراً، وفقاً لـ CoinGecko.
كيف وصلنا إلى هنا
بدأت CoreWeave في عام 2017 تحت اسم Atlantic Crypto، وهي شركة تعدين إيثيريوم أسسها Michael Intrator وBrian Venturo وBrannin McBee. اشترت الشركة وحدات معالجة رسومية (GPU) بأسعار منخفضة خلال فترة الركود بين عامي 2018 و2019، ثم أطلقت منصة حوسبة سحابية عام 2020 وغيّرت اسمها إلى CoreWeave. وعندما أكملت إيثيريوم عملية "الدمج" (Merge) في سبتمبر 2022، منتقلة من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، أعلنت CoreWeave في مستندات طرحها العام الأولي أنها أوقفت التعدين كلياً. وأُدرجت الشركة في بورصة ناسداك في مارس 2025 بقيمة 1.5 مليار دولار. وفي سياق منفصل هذا الأسبوع، ذكرت OpenAI أن الذكاء الاصطناعي الخاص بها دحض فرضية الزمن الأسي (Exponential Time Hypothesis)، وهي فرضية في علوم الحاسوب لا علاقة لها بإيثيريوم رغم تشارك الاختصار ETH، ما أربك بعض المتداولين على وسائل التواصل الاجتماعي، بحسب تقرير Decrypt.
لماذا يهم هذا الأمر بالنسبة لك
بالنسبة لحاملي إيثيريوم، لا تحمل متاعب CoreWeave أي ارتباط مالي مباشر بعد الآن، إذ توقف التعدين منذ عام 2022. لكن هذه الواقعة تكشف إلى أين ذهبت قدرات الحوسبة التي كانت مخصصة لإيثيريوم سابقاً: نحو سحابات الذكاء الاصطناعي التي تخدم Microsoft وOpenAI وMeta وAnthropic. وإذا استمر تشديد الظروف الائتمانية على شركات "neocloud"، فقد يؤدي تراجع الإنفاق إلى إبطاء بناء البنية التحتية لوحدات GPU التي يعتمد عليها بعض بناة قطاع العملات الرقمية في أدوات الذكاء الاصطناعي. وبالنسبة للبناة الذين يراقبون التداخل بين الكريبتو والذكاء الاصطناعي، تستحق الضغوط التي تمر بها CoreWeave المتابعة، بمعزل عن سعر ETH نفسه الذي لم يتحرك كثيراً اليوم.
السؤال الأكبر
إذا كانت شركات وُلدت من رحم تعدين إيثيريوم تقف اليوم في قلب مخاطر الائتمان الخاصة بالذكاء الاصطناعي، فماذا سيحدث لعملية بناء البنية التحتية الأوسع إذا استمر تشديد الائتمان؟ وتتوقع Gartner أن أكثر من 80% من مزودي "neocloud" لن يعملوا بشكل مستقل بحلول عام 2030. فهل يجعل الدمج بنية الذكاء الاصطناعي أكثر استقراراً، أم أنه يكرّس المخاطر ذاتها التي يراقبها المستثمرون اليوم في CoreWeave؟
ما الذي يجب ترقبه
ستُظهر نتائج الربع الثالث من عام 2026 لشركة CoreWeave ما إذا كانت مصاريف الفوائد ستقع ضمن النطاق المتوقع البالغ بين 860 مليون و940 مليون دولار. ومن المتوقع أن تبدأ قدرة Anthropic الحوسبية بموجب اتفاقها مع CoreWeave بالتفعيل لاحقاً خلال عام 2026. ويواصل علماء رياضيات مستقلون بقيادة Ryan Williams مراجعة ادعاء OpenAI بشأن فرضية الزمن الأسي، دون تحديد موعد نهائي بعد.
هذا المقال لأغراض المعلومات فقط وليس نصيحة مالية. الأسعار لقطة لحظية وتتغير باستمرار. لا شيء هنا يمثل توصية بشراء أو بيع أي أصل. قم بأبحاثك الخاصة.
