بعد مرور عام كامل على انهيار 10/10 المفاجئ، أصبحت دفاتر أوامر بيتكوين وإيثر أعمق مما كانت عليه قبل وقوع الحدث، بحسب تقرير CoinDesk. في المقابل، لم تشهد سيولة العملات البديلة التعافي نفسه، وهي فجوة تهم كل من يتداول خارج أكبر عملتين رقميتين في السوق.
ماذا حدث بالفعل
ضرب انهيار 10/10 المفاجئ أسواق العملات الرقمية في 10 أكتوبر 2025. وبعد عام كامل، في 10 أكتوبر 2026، أفادت CoinDesk بأن دفاتر أوامر بيتكوين وإيثر باتت أعمق مقارنة بما كانت عليه قبل الانهيار. ووجد التقرير نفسه أن سيولة العملات البديلة تستمر في التآكل خلال الفترة ذاتها. كما لا يزال حجم التداول الفوري في عموم السوق أدنى بكثير من ذروته في أكتوبر 2025، وفقاً لـCoinDesk. ويميّز التقرير بين بيتكوين وإيثر من جهة، والسوق الأوسع للعملات البديلة من جهة أخرى عند مقارنة مستويات السيولة. ولم يقدّم التقرير أرقاماً محددة عن عمق الدفاتر أو إجمالي حجم التداول، ولم يذكر أسماء عملات بديلة بعينها تأثرت بذلك. كذلك لم يرد في التقرير المتاح أي اقتباسات من متداولين أو مسؤولين تنفيذيين في منصات التداول أو محللين.
كيف وصلنا إلى هذه النقطة
تكشف أزمات السيولة عادة عن الأصول التي تحظى بدعم قوي من صنّاع السوق وتلك التي تفتقر إليه. وقد اختبر انهيار 10/10 هذا الأمر على نطاق سوق العملات الرقمية بأكمله في 10 أكتوبر 2025. وأمضت المنصات وصنّاع السوق العام الماضي في إعادة بناء دفاتر الأوامر، بحسب CoinDesk. ويبدو أن بيتكوين وإيثر، أكبر عملتين رقميتين من حيث القيمة السوقية، هما الأكثر استفادة من عملية إعادة البناء هذه. أما العملات البديلة فلم تسلك المسار نفسه. ولم يوضح التقرير أي تفاصيل حول هوية صنّاع السوق الذين عادوا، أو كيفية قياس عمق السيولة، أو أي عملات بديلة تحديداً فقدت سيولتها، ما يترك أسئلة مفتوحة حول آلية هذا الانقسام.
لماذا يهمك هذا الأمر
بالنسبة لحاملي بيتكوين وإيثر، تعني دفاتر الأوامر الأعمق أن الصفقات الكبيرة الحجم أقل عرضة لتحريك السعر بشكل حاد. أما بالنسبة لحاملي العملات البديلة، فالوضع معاكس تماماً. فالسيولة الضعيفة تجعل من السهل أن يتسبب أمر بيع كبير في هبوط حاد، وتجعل الخروج من المركز أثناء فترات الضغط أكثر صعوبة. كما يواجه بناة المشاريع الذين يطلقون عملات جديدة بيئة أكثر صعوبة لجذب صنّاع سوق على استعداد للحفاظ على فروق أسعار ضيقة. وقد يجد المتداولون الذين ينتقلون بين الأصول أن التعامل ببيتكوين وإيثر أرخص وأسرع مقارنة بالعملات الأصغر. وعلى كل من يملك محفظة متنوعة من العملات البديلة أن يأخذ هذه الفجوة في السيولة بعين الاعتبار عند تحديد حجم مراكزه.
السؤال الأكبر
إذا استمرت السيولة في التركز في بيتكوين وإيثر، فما مصير آلاف العملات البديلة التي تعتمد على نشاط التداول للبقاء قابلة للحياة؟ فسوق لا تتمتع فيه إلا أكبر الأصول بدفاتر أوامر عميقة قد يغيّر الطريقة التي ينظر بها المستثمرون إلى التنويع. وهذا يطرح سؤالاً أوسع حول ما إذا كانت سوق العملات الرقمية تتجه نحو التمركز حول عدد أقل من الأصول السائلة، وما يعنيه ذلك بالنسبة للذيل الطويل من العملات المصممة لاستخدامات متخصصة لا لحجم تداول واسع.
ما الذي يجب مراقبته
لم يتضمن التقرير المتاح أي مواعيد محددة للمتابعة. ومن المرجح أن يراقب المتابعون للسوق عمق دفاتر الأوامر وحجم التداول الفوري في الأشهر المقبلة لمعرفة ما إذا كانت سيولة العملات البديلة ستستقر أو ستستمر في التراجع. وستواصل Bonuz متابعة اتجاهات السيولة هذه ضمن تغطيتها المستمرة لسوق العملات الرقمية.
