คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) อนุมัติการยกเว้นชั่วคราวที่เปิดทางให้หุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคนสามารถซื้อขายบนแพลตฟอร์มบล็อกเชนได้ การตัดสินใจครั้งนี้เปิดโครงการนำร่องที่อาจเปลี่ยนแปลงวิธีที่นักลงทุนซื้อและถือครองหุ้น พร้อมทั้งแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลพร้อมทดลองตลาดออนเชนในระดับใหญ่
เกิดอะไรขึ้นจริง ๆ
Innovation Exemption ของ SEC เปิดทางให้ Tokenized Securities Venues ที่ผ่านคุณสมบัติสามารถซื้อขายหุ้นในระบบ National Market System (NMS) ที่แปลงเป็นโทเคนได้ โดยไม่ต้องถูกจัดประเภทเป็นตลาดหลักทรัพย์ (exchange) ตามรายงานของ WuBlockchain ประธาน SEC นาย Paul Atkins ระบุว่าการยกเว้นนี้ยังปลดปล่อยผู้ให้สภาพคล่องบางรายจากนิยามทางกฎหมายของ "ดีลเลอร์" ด้วย โดยมีเงื่อนไข 4 ข้อที่ต้องปฏิบัติตาม ได้แก่ แพลตฟอร์มต้องเป็นนิติบุคคลของสหรัฐฯ ที่ปฏิบัติตามกฎของ OFAC การเข้าถึงต้องผ่านการอนุญาต ห้ามมีหุ้นสังเคราะห์ (synthetic stocks) และหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนต้องมีสิทธิรับเงินปันผลและสิทธิออกเสียงเทียบเท่าหุ้นทั่วไป ผู้ออกหุ้นสามารถปิดกั้นไม่ให้หุ้นของตนเทรดบนแพลตฟอร์มใดก็ได้ ประธานและซีอีโอของ AMC นาย Adam Aron เรียกโครงการนี้ว่าเป็นโครงการนำร่องระยะเวลา 5 ปี และเรียกร้องให้ Robinhood นำมาตรการคุ้มครองนักลงทุนแบบเดียวกันไปใช้ในต่างประเทศด้วย
เส้นทางที่นำมาสู่จุดนี้
การอนุมัติหุ้นโทเคนนี้เกิดขึ้นในสัปดาห์เดียวกับที่ร่างกฎหมาย CLARITY Act ไม่ผ่านวุฒิสภาสหรัฐฯ เนื่องจากได้คะแนนเสียงไม่ถึง 60 เสียงที่จำเป็นสำหรับการผลักดันต่อ ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปอยู่ที่ 3.75-4.00% และมีรายงานว่านาง Christine Lagarde แห่งธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ขัดขวางการขอใบอนุญาตในสหภาพยุโรปของ Binance ผ่านทางกรีซ หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังเคลื่อนไหวด้วยความเร็วที่แตกต่างกัน โดย FCA ของสหราชอาณาจักรระบุว่าธนาคารยังสามารถบล็อกการชำระเงินด้วยคริปโตต่อไปได้ แม้กฎใหม่จะเริ่มบังคับใช้ในวันที่ 25 ตุลาคม 2027 ท่ามกลางบรรยากาศเช่นนี้ ความเต็มใจของ SEC ในการอนุมัติโครงการนำร่องแบบจริงจังจึงถือเป็นก้าวที่ชัดเจนอย่างผิดปกติ
เรื่องนี้สำคัญกับคุณอย่างไร
สำหรับนักลงทุน หุ้นโทเคนอาจหมายถึงการชำระราคาที่รวดเร็วขึ้นและการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ ที่กว้างขึ้นจากทุกที่ที่มีอินเทอร์เน็ต สำหรับนักพัฒนา กรอบการทำงานแบบอนุญาตเข้าถึง (permissioned) นี้จะกลายเป็นต้นแบบที่หน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ อาจนำไปใช้หรือปฏิเสธ สำหรับแพลตฟอร์มคริปโตและผู้ผลิตกระเป๋าเงินดิจิทัล รวมถึงผู้ที่กำลังพัฒนาอินเทอร์เฟซทางการเงินสำหรับอุปกรณ์สวมใส่และ AR มาตรฐานหุ้นออนเชนที่ชัดเจนช่วยลดความเสี่ยงในการออกแบบผลิตภัณฑ์บนกฎเกณฑ์ที่อาจหายไปได้ตลอดเวลา ผู้ถือโทเคนของตลาดหลักทรัพย์และโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนควรจับตาดูว่าแพลตฟอร์มใดจะได้รับการรับรองเป็นรายแรก
คำถามใหญ่ที่รออยู่
หากหุ้นโทเคนประสบความสำเร็จภายใต้กฎเกณฑ์ที่เข้มงวดของสหรัฐฯ หน่วยงานกำกับดูแลประเทศอื่นจะนำมาตรการคุ้มครองนักลงทุนแบบเดียวกันไปใช้หรือไม่ หรือมาตรฐานที่หย่อนกว่าในต่างประเทศจะสร้างตลาดสองระดับสำหรับหุ้นตัวเดียวกัน
สิ่งที่ต้องจับตา
SEC จะรวบรวมความคิดเห็นจากสาธารณะก่อนตัดสินใจเรื่องกฎเกณฑ์ถาวร ภายในกรอบเวลาโครงการนำร่อง 5 ปี ส่วน FCA ของสหราชอาณาจักรจะเปิดรับคำขอใบอนุญาตในวันที่ 30 กันยายน 2026 พร้อมการปรึกษาหารือเรื่องแนวปฏิบัติในเดือนตุลาคม ขณะที่ CoinEx จะระงับการถอนเงินในวันที่ 22 ธันวาคม หลังดำเนินธุรกิจมา 9 ปี Bonuz จะติดตามว่ากฎเกณฑ์เรื่องสินทรัพย์โทเคนจะส่งผลต่อชั้นฮาร์ดแวร์ wearable และ Web3 อย่างไรในขณะที่โครงการนำร่องเหล่านี้ดำเนินไป
