اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في الأول من أكتوبر 2026 إطاراً جديداً لحفظ العملات الرقمية. يتيح هذا الإطار لمستشاري الاستثمار والصناديق حفظ عملاتهم الرقمية ذاتياً في بعض الحالات، كما يسمح لشركات الائتمان المرخصة على مستوى الولايات بالعمل كجهات حفظ. تكمن أهمية هذه الخطوة في أن قواعد الحفظ هي التي تحدد كيفية دخول الأموال المؤسسية بشكل قانوني إلى أسواق العملات الرقمية.
ماذا حدث فعلياً
بحسب موقع The Block، تقدمت SEC بهذا المقترح في الأول من أكتوبر 2026، ويشمل مستشاري الاستثمار والصناديق التي تحتفظ بأصول رقمية. يسمح المقترح بالحفظ الذاتي في حالات معينة، أي أن بإمكان المستشارين والصناديق الاحتفاظ بالعملات الرقمية مباشرة بدلاً من الاستعانة بجهة حفظ خارجية. كما يفتح الباب أمام شركات الائتمان المرخصة على مستوى الولايات لتكون جهات حفظ مؤهلة للأصول الرقمية. وبموجب قواعد SEC الحالية، يتوجب على المستشارين استخدام جهات حفظ مؤهلة لأصول عملائهم، ويوسّع المقترح الجديد هذا التعريف ليشمل شركات الائتمان المرخصة على مستوى الولايات لحفظ الأصول الرقمية. ولم يحدد التقرير أنواع الأصول المشمولة بالقاعدة، ولا الشروط التي تحكم الحفظ الذاتي، ولا ما إذا كانت فترة لتلقي ملاحظات الجمهور قد فُتحت. كما لم يرد أي تصريح منسوب لأي مفوض أو متحدث باسم SEC في المصادر المتاحة.
كيف وصلنا إلى هذه النقطة
ظلت مسألة حفظ العملات الرقمية منطقة رمادية تنظيمياً بالنسبة لشركات الاستثمار الخاضعة للرقابة. فبموجب قواعد SEC القائمة، يجب على المستشارين إيداع أصول عملائهم لدى جهات حفظ مؤهلة، وعادة ما تكون بنوكاً أو وسطاء مسجلين. ولأن قلة من هذه الجهات قدّمت خدمات تتعلق بالعملات الرقمية، تجنّب كثير من الصناديق الاحتفاظ المباشر بهذه الأصول أو لجأت إلى شركات متخصصة تعمل خارج القطاع المصرفي التقليدي. هذه الفجوة حدّت من حجم رأس المال المنظم القادر على التدفق إلى الأصول الرقمية. ويأتي مقترح الأول من أكتوبر 2026 ليعالج هذه الفجوة مباشرة، عبر اعتماد شركات الائتمان المرخصة على مستوى الولايات كجهات حفظ مؤهلة وفتح مسار للحفظ الذاتي. وتأتي هذه الخطوة ضمن نمط أوسع من مراجعة الجهات التنظيمية الأمريكية لقواعد وُضعت قبل ظهور الأصول الرقمية كفئة أصول مستقلة.
لماذا يهم هذا الأمر بالنسبة لك
بالنسبة للصناديق والمستشارين، قد يؤدي المقترح إلى خفض تكاليف الحفظ وتوسيع قائمة جهات الحفظ المؤهلة. وقد يناسب خيار الحفظ الذاتي الشركات التي تمتلك بالفعل بنية تحتية آمنة لإدارة المحافظ الرقمية. أما شركات الائتمان المرخصة على مستوى الولايات، فتحصل على مجال عمل جديد يضعها في منافسة مباشرة مع البنوك وشركات الحفظ المتخصصة في العملات الرقمية. وبالنسبة لحاملي العملات الرقمية، قد يؤدي دخول المزيد من رأس المال المنظم إلى تعميق السيولة مع مرور الوقت. أما بالنسبة لمطوري تقنيات الحفظ، بما فيها أدوات المحافظ وإدارة المفاتيح، فإن وضوح القواعد يخلق سوقاً محددة المعالم يمكن البناء عليها. ومع ذلك، لا شيء من هذا مضمون، فالمقترح لم يُقر بعد، وستحدد شروطه النهائية حجم التغيير الفعلي على أرض الواقع.
السؤال الأكبر
هل يؤدي السماح بالحفظ الذاتي للصناديق الخاضعة للرقابة إلى تقليل المخاطر عبر إزالة نقاط الفشل الفردية، أم أنه يزيد المخاطر بإلقاء مسؤولية أكبر على شركات لا تمتلك ضوابط بمستوى البنوك؟ الإجابة قد تشكل الطريقة التي توازن بها الجهات التنظيمية حول العالم بين الابتكار وحماية المستثمرين. كما يطرح الأمر سؤالاً أكثر هدوءاً: هل ستصبح شركات الائتمان المرخصة على مستوى الولايات البوابة الافتراضية لحفظ العملات الرقمية المؤسسي، متقدمة على البنوك العالمية التي كانت أبطأ في التحرك نحو الأصول الرقمية؟
ما الذي يجب مراقبته
لم يتأكد حتى الآن أي موعد نهائي لتلقي الملاحظات أو لإقرار القاعدة النهائية في التقارير المتاحة. وستراقب الأسواق تقديم SEC الطلب الرسمي، وأي فترة لتلقي الملاحظات، وردود فعل جهات الحفظ ومديري الصناديق. كما ستتابع التغطيات اللاحقة أي شركات ائتمان مرخصة على مستوى الولايات تسعى للحصول على موافقة بموجب الإطار الجديد. وستتابع Bonuz كيف قد يؤثر هذا التحول في الحفظ على البنية التحتية للمحافظ ذات الصلة بمنظومات أجهزة الواقع المعزز والنظارات الذكية.
