Die SEC-Mitarbeiter erklärten, dass das Bewerben aktueller Netzwerknutzungen in der Regel keine Gewinnerwartung erzeugt. Diese Aussage findet sich in einer neuen SEC-Krypto-FAQ, die auch Token-Buybacks und Netzwerk-Upgrades behandelt. Krypto-Entwickler und -Inhaber sollten das im Blick behalten, denn es beeinflusst, wie Projekte ihre Technologie bewerben können, ohne US-Wertpapierrecht auszulösen.
Was tatsächlich passiert ist
Die SEC-Mitarbeiter äußerten sich in einer Krypto-FAQ, auf die The Block am 25. September 2026 verwies. Die Mitarbeiter erklärten, dass das Bewerben aktueller Netzwerknutzungen in der Regel keine Gewinnerwartung erzeuge. Laut der Schlagzeile des Berichts behandelt dieselbe FAQ auch Token-Buybacks und Netzwerk-Upgrades. The Block lieferte keine weiteren direkten Zitate oder Details darüber, wer die FAQ verfasst hat. Ein Inkrafttretensdatum oder der vollständige Text wurden in der verfügbaren Berichterstattung nicht genannt. Die Aussage betrifft das Element der „Gewinnerwartung". Dieses Element ist zentral für den Howey-Test, den rechtlichen Maßstab, den US-Gerichte verwenden, um zu entscheiden, ob ein Vermögenswert als Wertpapier gilt.
Wie es dazu kam
Krypto-Unternehmen sahen sich jahrelang mit Unsicherheit konfrontiert, wie sich Marketing auf den Wertpapierstatus auswirkt. US-Recht fragt grundsätzlich, ob Anleger eine Gewinnerwartung aus den Bemühungen anderer haben. Diese Frage hat viele Token-Streitfälle geprägt. Die neue FAQ versucht, laut der Darstellung des Berichts, einen Teil dieser Frage für Buybacks, Netzwerk-Upgrades und werbliche Formulierungen zu beantworten. Abgesehen von der einen Zeile über das Bewerben aktueller Nutzungen geht die verfügbare Berichterstattung nicht auf frühere Leitlinien oder konkrete Fälle ein, die die FAQ behandelt. Diese Lücke begrenzt, wie viel Historie sich allein aus diesem Bericht ableiten lässt.
Warum das für dich wichtig ist
Für Entwickler deutet die Aussage darauf hin, dass die Beschreibung dessen, was ein Netzwerk bereits leistet, ein geringeres Wertpapierrisiko bergen könnte als die Beschreibung künftiger Renditen. Für Inhaber signalisiert es, dass Regulierungsbehörden möglicherweise klarer zwischen Nutzen-Marketing und Investment-Pitches unterscheiden wollen. Für Nutzer von Krypto-Apps könnten klarere Regeln bedeuten, dass Offenlegungen darüber, was ein Token heute leistet gegenüber dem, was er künftig werden könnte, verständlicher werden. Nichts davon ist garantiert. Die FAQ ist eine Leitlinie der Mitarbeiter, keine formelle Regel oder Gerichtsentscheidung. Unternehmen und Anleger sollten bis auf Weiteres mit Einzelfallprüfungen rechnen, bis Gerichte oder die SEC verbindlichere Standards zu Gewinnerwartungen und Marketing festlegen.
Die größere Frage
Wo genau verläuft die Grenze zwischen der Bewerbung dessen, was ein Netzwerk heute kann, und der Andeutung, was es morgen wert sein könnte? Regulierungsbehörden, Entwickler und Token-Inhaber könnten diese Frage unterschiedlich beantworten. Ein klarerer Standard könnte Streitigkeiten über Krypto-Marketing verringern. Doch diese Grenze präzise zu ziehen ist schwierig, da sich fast jede Erwähnung des Nutzens eines Netzwerks als Hinweis auf einen künftigen Wert lesen lässt. Wie Regulierungsbehörden und Gerichte dies letztlich regeln, könnte Krypto-Marketingregeln weltweit prägen, nicht nur in den Vereinigten Staaten.
Worauf zu achten ist
Der Bericht über die FAQ erschien am 25. September 2026, doch in der verfügbaren Berichterstattung wurde weder eine Compliance-Frist noch eine Kommentierungsfrist genannt. Es lohnt sich, auf die Veröffentlichung des vollständigen FAQ-Textes zu achten sowie auf Reaktionen von Krypto-Branchenverbänden und Rechtsanalysten. Weitere Stellungnahmen der Mitarbeiter oder Durchsetzungsmaßnahmen könnten klären, wie der Gewinnerwartungs-Standard in der Praxis auf Token-Buybacks und Upgrades angewendet wird.
