एक नए विश्लेषण में कहा गया है कि डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) में रियल-वर्ल्ड एसेट्स (RWA) को बड़े पैमाने पर उतारने के लिए फिक्स्ड-रेट, फिक्स्ड-टर्म लोन जरूरी हैं। O2O Capital Partners के Peter Gaffney का कहना है कि रिजर्व कैपिटल में एक छोटा सा बदलाव टोकनाइज्ड एसेट्स के लिए $1.8 बिलियन (USD) की नई मांग पैदा कर सकता है।
क्या हुआ है
CoinDesk में लिखते हुए, O2O Capital Partners के Peter Gaffney ने बताया कि स्टेबलकॉइन की कुल सप्लाई करीब $300 बिलियन (USD) है और कुल वॉल्ट एसेट्स $20 बिलियन (USD) के करीब पहुंच रहे हैं। अकेले Morpho पर $16 बिलियन (USD) से ज्यादा डिपॉजिट हैं, जिनमें से ज्यादातर वेरिएबल-रेट मार्केट्स में हैं। Gaffney ने बताया कि Aave के USDC बॉरो रेट उपयोग (utilization) 92% से 100% तक बढ़ने पर 4% से 14% तक पहुंच सकते हैं। अप्रैल 2026 में, एक KelpDAO rsETH एक्सप्लॉइट ने Aave के USDC पूल को पांच दिनों तक 100% उपयोग पर अटका दिया, जिससे उधारकर्ताओं को 14% की अधिकतम दर चुकानी पड़ी। Ethena और Sky ने JAAA, BUIDL, STAC और USTB सहित टोकनाइज्ड फंड्स में $2.4 बिलियन (USD) से ज्यादा का निवेश किया है। Gaffney के अनुमान के मुताबिक, Sky और Ethena के $12 बिलियन (USD) रिजर्व कैपिटल में से 5% को 3x लीवरेज पर फिक्स्ड-रेट लूप्ड स्ट्रैटजी में फिर से आवंटित करने से $600 मिलियन (USD) की इक्विटी और $1.8 बिलियन (USD) की रियल-वर्ल्ड-एसेट मांग पैदा होगी।
यह स्थिति कैसे बनी
DeFi लेंडिंग लंबे समय से पूल यूटिलाइजेशन के आधार पर तय होने वाली वेरिएबल रेट्स पर निर्भर रही है, जो मूल रूप से क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडर्स के लिए बनाई गई थी जो रियल टाइम में तरल पोजीशन मैनेज करते हैं। यह डिजाइन 10 अक्टूबर 2025 को बुरी तरह टूट गया, जब एक लिक्विडेशन कैस्केड ने $19 बिलियन (USD) का सफाया कर दिया और अगले आठ महीनों में DeFi के कुल वैल्यू लॉक्ड (TVL) में करीब 60% की गिरावट ला दी, CoinDesk के मुताबिक। पारंपरिक क्रेडिट मार्केट्स ने यह समस्या दशकों पहले सुलझा ली थी: अमेरिका का फिक्स्ड इनकम मार्केट $51 ट्रिलियन (USD) का है, जबकि फ्लोटिंग-रेट लीवरेज्ड लोन सिर्फ $1.6 ट्रिलियन (USD) के हैं। Morpho ने हाल ही में Morpho Midnight के जरिए फिक्स्ड-रेट, फिक्स्ड-टर्म मार्केट्स लॉन्च किए हैं, जिसका इस्तेमाल Coinbase ने सितंबर 2026 में ग्राहकों को फिक्स्ड-रेट क्रिप्टो-बैक्ड लोन देने के लिए किया।
आपके लिए क्यों मायने रखता है
टोकनाइज्ड रियल-वर्ल्ड एसेट्स रखने वालों के लिए, फिक्स्ड-रेट मार्केट्स का मतलब है कि स्ट्रेस इवेंट्स के दौरान रेट में अचानक उछाल की बजाय उधारी लागत पहले से तय रहेगी। लूप्ड स्ट्रैटजी चलाने वाले DeFi यूजर्स के लिए, लॉक्ड टर्म्स का मतलब है कि वे लोन की अवधि को रिडेम्प्शन टाइमलाइन (T+7 से T+90 तक) के साथ मैच कर सकते हैं, जिससे बीच ट्रेड में फंसने का जोखिम घटता है। बिल्डर्स के लिए, Tenor Finance, Kamino, Term Labs और Loopscale जैसे नए प्लेटफॉर्म पहले से ही रियल एसेट्स के बदले फिक्स्ड रेट्स ऑफर कर रहे हैं, जिसमें Kamino का एक मार्केट Figure के ऑटो लोन पोर्टफोलियो के बदले 5.3% का लोन दे रहा है। अगर इंस्टीट्यूशनल एलोकेटर्स Gaffney के मॉडल को अपनाते हैं, तो अंडरराइटेड, लूपेबल, नॉन-क्रिप्टो-करिलेटेड एसेट्स जारी करने वालों के लिए नई मांग बन सकती है, जो यह तय कर सकती है कि कौन से टोकनाइज्ड प्रोडक्ट्स सबसे पहले पूंजी आकर्षित करते हैं।
बड़ा सवाल
अगर फिक्स्ड-रेट लेंडिंग आखिरकार रियल-वर्ल्ड एसेट्स को DeFi में बड़े पैमाने पर स्केल करने देती है, तो क्या DeFi अंडरराइटिंग, ड्यूरेशन मैचिंग और टर्म स्ट्रक्चर के साथ पारंपरिक क्रेडिट मार्केट्स जैसा दिखने लगेगा, या फिर वह परमिशनलेस, रियल-टाइम स्वभाव खो देगा जिसने इसे अलग पहचान दी थी? इसका जवाब यह तय कर सकता है कि अगली ग्रोथ लहर क्रिप्टो-नेटिव यूजर्स से आएगी या दशकों पुरानी क्रेडिट प्रैक्टिसेज को नए सेटलमेंट लेयर पर लागू करने वाले इंस्टीट्यूशंस से।
आगे क्या देखना है
MSCI 11 नवंबर 2026 को इंडेक्स एलिजिबिलिटी में बदलावों की घोषणा करेगा, जिसका असर 30 नवंबर के क्लोज के बाद लागू होगा, जो Strategy और Metaplanet को प्रभावित कर सकता है। Kraken की पैरेंट कंपनी Payward द्वारा लिथुआनिया के Saldo Bank के अधिग्रहण की योजना 2027 में पूरी होने की उम्मीद है, जो रेगुलेटरी मंजूरी पर निर्भर है। नजर रखें कि क्या और फिक्स्ड-रेट प्लेटफॉर्म Morpho Midnight और Kamino की तरह टोकनाइज्ड रियल-वर्ल्ड एसेट्स के बदले टर्म लोन ऑफर करना शुरू करते हैं, और क्या इंस्टीट्यूशनल एलोकेटर्स Gaffney के मॉडल के मुताबिक रिजर्व कैपिटल को फिर से आवंटित करना शुरू करते हैं।
