تراجعت أسهم شركات Neocloud الثلاث، CoreWeave وNebius وIREN، بشكل حاد خلال أكتوبر 2026، بعد أن توقعت Gartner أن معظم مزودي الحوسبة السحابية القائمة على GPU لن يستمروا كشركات مستقلة بعد عام 2030. أي شخص يحمل أسهماً في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أو أسهم شركات تعدين العملات المشفرة، أو عملات الحوسبة الرقمية، يواجه الآن انعكاساً مباشراً لكيفية سداد ديون الذكاء الاصطناعي.
ماذا حدث بالفعل
في 14 أكتوبر 2026، توقعت Gartner أن تؤدي ضغوط التكاليف وغياب نموذج عمل مميز إلى توقف أكثر من 80% من مزودي Neocloud عن العمل بشكل مستقل بحلول عام 2030، بحسب موقع Decrypt. كما قدّرت Gartner أن أكثر من 3.5 تريليون دولار أمريكي من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تتعرض لانخفاض في القيمة بحلول نهاية 2030. وبحلول 21 أكتوبر 2026، بلغت عائدات ديون CoreWeave غير المضمونة نحو 15%، فيما ارتفعت تكلفة التأمين على سنداتها ضد التعثر بنسبة 30% خلال شهر واحد. وانخفض سهم CoreWeave بنسبة 29% خلال أكتوبر، ما خفض قيمتها إلى نحو 34 مليار دولار أمريكي، مقارنة بذروة بلغت نحو 90 مليار دولار أمريكي في 2025. وتراجع سهم Nebius بنسبة 27% خلال الفترة نفسها رغم انخفاض صافي ديونها. أما سهم IREN فهبط بنسبة 32%. وقال برانين ماكبي، أحد مؤسسي CoreWeave، إن الشركة باعت تقريباً كامل طاقتها الاستيعابية لعام 2027، مع عقود تمتد حتى 2028.
كيف وصلنا إلى هنا
ظهرت شركات Neocloud بعد أن أدى ازدهار ChatGPT إلى سباق محموم على طاقة معالجة GPU تجاوز ما كانت تستطيع أمازون ومايكروسوفت وجوجل توفيره. بدأت CoreWeave عام 2017 كشركة تعدين لعملة Ethereum، ثم حوّلت أجهزتها إلى الذكاء الاصطناعي بعد أن أنهت Ethereum تعدين GPU في 2022، بحسب Decrypt. وسلك مُعدّنو البيتكوين المسار نفسه، محوّلين مواقع الطاقة إلى مراكز استضافة للذكاء الاصطناعي. وفي السنتين المنتهيتين في يوليو 2026، تعاقد المعدّنون على نحو 7 جيجاواط من سعة الطاقة عبر 19 صفقة بقيمة تتجاوز 135 مليار دولار أمريكي مع شركات الحوسبة الفائقة وNeocloud وصانعي الرقائق، وفق Bernstein. وهذا الرقم يمثل أقل من ربع الـ30 جيجاواط التي يخطط المعدّنون للوصول إليها.
لماذا يهمك هذا
بالنسبة لمن يحملون أسهم CoreWeave أو Nebius أو IREN، يُظهر هذا التراجع مدى سرعة تقلب قيمة مشاريع بناء GPU الممولة بالديون. فالاستهلاك مرتفع جداً: سجلت CoreWeave نحو 1.4 مليار دولار أمريكي كاستهلاك وإطفاء مقابل 2.6 مليار دولار أمريكي من الإيرادات في الربع الأخير، بحسب تقرير Decrypt. أما مساهمو شركات تعدين البيتكوين مثل TeraWulf وCipher وHut 8، فأصبحوا يحملون الآن تعرضاً لاستضافة الذكاء الاصطناعي إلى جانب التعدين، عبر عقود إيجار متعددة السنوات مع جوجل وأمازون وAnthropic. أما المهتمون بعملات DePIN مثل Render وAkash وio.net، فعليهم أن يتذكروا أن شبكات الحوسبة القائمة على الرموز الرقمية تستهدف الطلب نفسه دون أن تحمل نفس مخاطر الميزانية العمومية. وقد يلاحظ مستخدمو أدوات الذكاء الاصطناعي تغييرات في الخدمة إذا تم استيعاب أو إغلاق شركات Neocloud الأصغر قبل 2030.
السؤال الأكبر
يقول أحد مؤسسي CoreWeave إن طاقتها الاستيعابية لعام 2027 باتت شبه مباعة بالكامل، مع عقود تمتد حتى 2028. بينما تقول Gartner إن معظم المزودين لن يستمروا كشركات مستقلة بعد 2030. وقد يكون الأمران صحيحين معاً إذا شهد القطاع عملية دمج بدلاً من انكماش. والسؤال المفتوح هو: هل سيبقى الطلب على الذكاء الاصطناعي مرتفعاً بما يكفي، ولفترة كافية، لتتمكن شركات Neocloud من استرداد الديون التي تحملتها لبناء هذه البنية التحتية، أم أن مجموعات GPU الحالية ستتحول إلى أصول عالقة في المستقبل؟
ما الذي يجب مراقبته
راقبوا تقارير أرباح CoreWeave وNebius وIREN للاطلاع على أرقام محدّثة للاستهلاك والديون. ويُعد موعد 2030 الذي حددته Gartner لدمج قطاع Neocloud المعيار الذي سيُختبر على أساسه خط أنابيب الطاقة البالغ 30 جيجاواط الخاص بمعدّني البيتكوين. كما تقدم عقود CoreWeave المحجوزة حتى 2028 إشارة أقرب أجلاً. وستواصل Bonuz متابعة كيفية تقاطع البنية التحتية لـGPU وصفقات استضافة تعدين العملات المشفرة مع احتياجات الحوسبة الكامنة وراء أجهزة الواقع المعزز والنظارات الذكية.
