JPMorgan คาดการณ์ว่า bitcoin จะให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 10% ต่อปีตลอด 10 ปีข้างหน้า แซงหน้าประมาณการของธนาคารเองสำหรับหุ้นสหรัฐฯ พันธบัตร และทองคำ นี่ถือเป็นกรอบผลตอบแทนระยะยาวครั้งแรกที่ธนาคารกำหนดให้กับ bitcoin ซึ่งสะท้อนว่าแม้แต่สถาบันการเงินบนวอลล์สตรีทที่เคยกังขาคริปโตก็เริ่มใส่ตัวเลขชัดเจนลงไปในอนาคตของสินทรัพย์ประเภทนี้แล้ว
เกิดอะไรขึ้น
JPMorgan กำหนดกรณีฐาน (base case) ให้ bitcoin มีผลตอบแทนเฉลี่ย 10% ต่อปีจนถึงปี 2036 ในรายงาน 2027 Long-Term Capital Market Assumptions ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ 20 ตุลาคม 2026 โดยกรณีเลวร้ายที่สุด (bear case) ของธนาคารอยู่ที่ขาดทุนเฉลี่ย 9.7% ต่อปี ส่วนกรณีดีที่สุด (bull case) อยู่ที่กำไรเฉลี่ย 17% ต่อปี ตามรายงานของ CoinDesk เมื่อเทียบกันแล้ว JPMorgan คาดการณ์ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ไว้ที่ 5.6% ถึง 6.6% หุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ที่ 7.5% หุ้นขนาดเล็กที่ 7.7% และทองคำที่ 5.5% ทั้งนี้ ณ เวลาที่เผยแพร่รายงาน bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ 81,392.72 ดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) ดร.ชีนา ชาห์ ผู้จัดการพอร์ตการลงทุน และเดนนิส คริสตัลโล หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัล ระบุว่า bitcoin ยังขาดบทบาทเชิงกลยุทธ์ในพอร์ตการลงทุน นอกเหนือไปจากการเป็นเดิมพันต่อการขยายตัวของเงินสกุลเฟียตหรือการซื้อขายสินทรัพย์ในอนาคตบนบล็อกเชน
ที่มาที่ไป
JPMorgan มีความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนกับ bitcoin มาโดยตลอด เจมี ไดมอน ซีอีโอของธนาคาร เคยเรียก bitcoin ว่าเป็นการหลอกลวงในปี 2017 และแม้จะลดโทนความรุนแรงของคำพูดลงในภายหลัง แต่ก็ยังไม่ได้กลับลำจุดยืนอย่างสิ้นเชิง ก่อนหน้ารายงานฉบับนี้ ธนาคารไม่เคยกำหนดกรอบผลตอบแทนระยะยาวที่ชัดเจนให้กับ bitcoin ในงานวิจัยของตนเลย ตัวเลขใหม่นี้จึงเป็นครั้งแรกที่ bitcoin ถูกจัดอยู่ในกรอบการพยากรณ์สินทรัพย์อย่างเป็นทางการของ JPMorgan เทียบเคียงกับหุ้น พันธบัตร และทองคำ แม้ธนาคารจะยังคงท่าทีกังขาเอาไว้เช่นเดิม
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญกับคุณ
สำหรับผู้ถือ bitcoin นี่เป็นกรณีหายากที่ธนาคารใหญ่ระบุตัวเลขคาดการณ์ผลตอบแทนของ bitcoin ให้สูงกว่าสินทรัพย์ดั้งเดิมทุกประเภท ซึ่งอาจส่งผลต่อโมเดลการจัดสรรสินทรัพย์ของสถาบันการเงิน แม้จะยังไม่ได้รับการยอมรับว่าเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงก็ตาม สำหรับผู้ใช้งานและนักพัฒนา รายงานนี้สะท้อนว่าการวิเคราะห์ bitcoin ในกระแสหลักกำลังขยายตัวมากขึ้น ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ด้านการดูแลสินทรัพย์ (custody), ETF และโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายต่อไป อย่างไรก็ตาม ความกังวลของ JPMorgan เรื่องความผันผวนและความสัมพันธ์ที่ไม่แน่นอนกับสินทรัพย์อื่น หมายความว่าการยอมรับในวงกว้างของพอร์ตการลงทุนยังไม่ใช่เรื่องแน่นอนในเร็ววันนี้ ตามความเห็นของชาห์และคริสตัลโลที่ CoinDesk รายงาน
คำถามใหญ่กว่านั้น
หากธนาคารแห่งหนึ่งคาดการณ์ว่า bitcoin จะให้ผลตอบแทนดีที่สุดเมื่อเทียบกับสินทรัพย์หลักทุกประเภท แต่ก็ยังปฏิเสธที่จะเรียกมันว่าเครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ต สิ่งนี้ควรมีความหมายอย่างไรต่อวิธีที่สถาบันการเงินจะจัดพอร์ตการลงทุนกันจริง ๆ
สิ่งที่ต้องจับตา
รายงาน 2027 Long-Term Capital Market Assumptions ของ JPMorgan ครอบคลุมกรอบเวลา 10 ปี ไปจนถึงปี 2036 ต้องจับตาดูว่าธนาคารคู่แข่งจะตอบสนองด้วยกรอบผลตอบแทน bitcoin ของตัวเองอย่างไร และ JPMorgan จะปรับปรุงกรณีเลวร้ายที่สุด กรณีฐาน หรือกรณีดีที่สุด ในรายงานประจำปีครั้งต่อไปหรือไม่
