فشل مجلس الشيوخ الأمريكي في تمرير قانون Clarity، وهو مشروع قانون خاص بالعملات الرقمية. وترى Bernstein أن هذا الفشل يسمح لمُصدري العملات المستقرة بمواصلة تقديم مكافآت على الأرصدة الخاملة. وعلى كل من يحتفظ بالعملات المستقرة أو يبني عليها منتجات أن يراقب كيف ستملأ الجهات التنظيمية الفراغ الذي تركه الكونغرس.
ماذا حدث فعليًا
بحسب موقع The Block، قالت شركة الأبحاث في وول ستريت Bernstein إن فشل مجلس الشيوخ في تمرير قانون Clarity يتيح لمُصدري العملات المستقرة الاستمرار في دفع مكافآت على الأرصدة الخاملة. وتتوقع Bernstein أن تتولى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) زمام وضع القواعد التنظيمية للعملات الرقمية، واصفة العملية القادمة بأنها ستكون سريعة. ولم يذكر التقرير، المنشور في 16 سبتمبر 2026، تاريخ تصويت محدد ولا أسماء أعضاء مجلس الشيوخ الذين عرقلوا مشروع القانون. وتضع مذكرة Bernstein الجهات التنظيمية، لا الكونغرس، في موقع القيادة القريب المدى لسياسة العملات الرقمية الأمريكية. ولم يكشف التقرير عن أي تفاصيل إضافية بشأن الجداول الزمنية لوضع القواعد أو القواعد المقترحة.
كيف وصلنا إلى هنا
كان قانون Clarity بحاجة إلى موافقة مجلس الشيوخ ليصبح قانونًا نافذًا ويضيف قواعد فيدرالية جديدة لأسواق العملات الرقمية. لكنه لم يحصل على عدد الأصوات الكافي للتقدم هذه المرة. وتعتبر مذكرة Bernstein، كما نقلها The Block، هذه اللحظة نقطة تحول تنقل الزخم من الكونغرس إلى الجهات التنظيمية. ولم يوضح التقرير أسباب تعثر مشروع القانون ولا تفاصيل بنوده، كما لم يذكر ما إذا كان المشرعون يخططون لمحاولة أخرى. وتشير صياغة Bernstein إلى أن إجراءات SEC وCFTC قد تتحرك أسرع من عملية مجلس الشيوخ، وتملأ الفراغ التنظيمي الذي خلّفه فشل التصويت.
لماذا يهمك هذا الأمر
بالنسبة لحاملي العملات المستقرة، يعني هذا أن برامج المكافآت على الأرصدة الخاملة يمكن أن تستمر دون قيود جديدة، في الوقت الحالي على الأقل. أما بالنسبة للمطورين، فقد تصل قواعد SEC وCFTC التنظيمية أسرع من أي قانون جديد، لكن قواعد الجهات التنظيمية يمكن أن تتغير مع كل إدارة. وتواجه البورصات ومزودو المحافظ الذين يقدمون مكافآت على العملات المستقرة ضغطًا قانونيًا أقل في المدى القريب. وعلى المدى الطويل، يعني غياب قانون Clarity أن الكونغرس قد يعود لمعالجة هذه المسألة لاحقًا، ما يضيف حالة عدم يقين جديدة. وعلى كل من يبني منتجات قائمة على عوائد العملات المستقرة متابعة مقترحات الجهات التنظيمية عن كثب، لأن وضع القواعد يمكن أن يتحرك بسرعة أكبر ويتغير أكثر من التشريع.
السؤال الأكبر
إذا كانت الجهات التنظيمية، لا الكونغرس، هي من يضع قواعد مكافآت العملات المستقرة، فما مدى صمود هذه القواعد عبر إدارات رئاسية وقيادات وكالات مختلفة؟ يمكن أن تتغير قواعد الجهات التنظيمية مع كل مسؤول جديد يتم تعيينه، بينما يصعب إلغاء قانون يقره الكونغرس. ويطرح هذا سؤالًا أوسع لصناعة العملات الرقمية بأكملها، وليس فقط للعملات المستقرة: هل يمكن لوضع القواعد من قبل الجهات التنظيمية أن يوفر نفس اليقين طويل المدى الذي يوفره التشريع؟
ما الذي يجب مراقبته
راقب مقترحات SEC وCFTC بشأن قواعد العملات المستقرة في الأشهر المقبلة. وتتوقع Bernstein أن تتحرك العملية بسرعة، رغم عدم الإعلان عن جدول زمني رسمي حتى الآن. وقد يحاول الكونغرس تمرير تشريع جديد لقانون Clarity لاحقًا، لكن لا يوجد تاريخ مؤكد لذلك. وتبقى برامج مكافآت العملات المستقرة نشطة في هذه الأثناء. ومن المتوقع ظهور مزيد من التفاصيل حول إجراءات الجهات التنظيمية مع استجابة المنظمين لفشل مشروع القانون.
