วุฒิสภาสหรัฐไม่สามารถผลักดันร่างกฎหมาย Clarity Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายด้านคริปโตให้ผ่านได้ Bernstein ระบุว่าความล้มเหลวครั้งนี้เปิดทางให้ผู้ออก stablecoin ยังคงจ่ายผลตอบแทนบนยอดเงินคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานต่อไปได้ ใครก็ตามที่ถือหรือกำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์บน stablecoin ควรจับตาดูว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามาเติมเต็มช่องว่างที่สภาคองเกรสทิ้งไว้อย่างไร
เกิดอะไรขึ้นจริง ๆ
ตามรายงานของ The Block บริษัทวิจัยจากวอลล์สตรีทอย่าง Bernstein ระบุว่าการที่วุฒิสภาไม่สามารถผลักดัน Clarity Act ให้ผ่านได้ เปิดทางให้ผู้ออก stablecoin ยังคงจ่ายผลตอบแทนบนยอดเงินคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานต่อไปได้ Bernstein คาดว่า สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) จะเข้ามารับช่วงต่อในการออกกฎเกณฑ์ด้านคริปโต โดยระบุว่ากระบวนการที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้จะดำเนินไปอย่างรวดเร็ว รายงานซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 16 กันยายน 2026 ไม่ได้ระบุวันที่ลงมติที่ชัดเจน หรือระบุว่าวุฒิสมาชิกคนใดเป็นผู้ขัดขวางร่างกฎหมายนี้ บันทึกของ Bernstein มองว่าหน่วยงานกำกับดูแล ไม่ใช่สภาคองเกรส คือปัจจัยขับเคลื่อนนโยบายคริปโตของสหรัฐในระยะใกล้นี้ รายงานไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกรอบเวลาการออกกฎเกณฑ์หรือข้อเสนอกฎที่ชัดเจน
ที่มาที่ไปของเรื่องนี้
ร่างกฎหมาย Clarity Act ต้องได้รับการอนุมัติจากวุฒิสภาเพื่อบังคับใช้เป็นกฎหมายและเพิ่มกฎเกณฑ์ระดับรัฐบาลกลางใหม่สำหรับตลาดคริปโต แต่ครั้งนี้ร่างกฎหมายไม่ได้รับคะแนนเสียงเพียงพอให้ผ่านไปได้ บันทึกของ Bernstein ที่ The Block รายงาน มองเหตุการณ์นี้เป็นจุดเปลี่ยน ที่โมเมนตัมย้ายจากสภาคองเกรสไปสู่หน่วยงานกำกับดูแลแทน รายงานไม่ได้อธิบายว่าเหตุใดร่างกฎหมายจึงติดขัด หรือมีรายละเอียดเนื้อหาอะไรบ้าง และไม่ได้ระบุว่าฝ่ายนิติบัญญัติมีแผนจะเสนอร่างใหม่อีกครั้งหรือไม่ มุมมองของ Bernstein ชี้ว่า การดำเนินการของ SEC และ CFTC อาจเคลื่อนไหวได้เร็วกว่ากระบวนการของวุฒิสภา และเข้ามาเติมเต็มช่องว่างนโยบายที่การลงมติล้มเหลวทิ้งไว้
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญกับคุณ
สำหรับผู้ถือ stablecoin เรื่องนี้หมายความว่าโปรแกรมผลตอบแทนบนยอดเงินคงเหลือยังคงดำเนินต่อไปได้โดยไม่มีข้อจำกัดใหม่ อย่างน้อยก็ในตอนนี้ สำหรับนักพัฒนา กฎเกณฑ์จาก SEC และ CFTC อาจออกมาเร็วกว่ากฎหมายฉบับใหม่ แต่กฎของหน่วยงานสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามการเปลี่ยนแปลงของฝ่ายบริหารแต่ละสมัย เอ็กซ์เชนจ์และผู้ให้บริการกระเป๋าเงินที่เสนอผลตอบแทน stablecoin จะเผชิญแรงกดดันทางกฎหมายน้อยลงในระยะสั้น ในระยะยาว การที่ Clarity Act ไม่ผ่านหมายความว่าสภาคองเกรสอาจหยิบยกประเด็นนี้ขึ้นมาพิจารณาใหม่ในภายหลัง ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนขึ้นอีก ผู้ที่กำลังสร้างผลิตภัณฑ์บนผลตอบแทน stablecoin ควรจับตาข้อเสนอของหน่วยงานกำกับดูแลอย่างใกล้ชิด เพราะการออกกฎเกณฑ์สามารถเคลื่อนไหวเร็วกว่าและเปลี่ยนแปลงบ่อยกว่ากฎหมาย
คำถามใหญ่ที่ตามมา
หากหน่วยงานกำกับดูแล แทนที่จะเป็นสภาคองเกรส เป็นผู้กำหนดกฎเกณฑ์สำหรับผลตอบแทน stablecoin กฎเหล่านั้นจะมีความยั่งยืนแค่ไหนเมื่อเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงของฝ่ายบริหารและผู้นำหน่วยงานในแต่ละสมัย กฎของหน่วยงานสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามผู้ได้รับการแต่งตั้งใหม่แต่ละคน ในขณะที่กฎหมายที่ผ่านสภาคองเกรสนั้นย้อนกลับได้ยากกว่า คำถามนี้เป็นคำถามที่กว้างขึ้นสำหรับทั้งอุตสาหกรรมคริปโต ไม่ใช่แค่ stablecoin เท่านั้นว่า การออกกฎเกณฑ์โดยหน่วยงานสามารถให้ความแน่นอนในระยะยาวได้เทียบเท่ากับการออกกฎหมายหรือไม่
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
จับตาข้อเสนอกฎเกณฑ์เกี่ยวกับ stablecoin จาก SEC และ CFTC ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า Bernstein คาดว่ากระบวนการนี้จะเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว แม้ว่าจะยังไม่มีการประกาศกรอบเวลาอย่างเป็นทางการ สภาคองเกรสอาจพยายามเสนอร่างกฎหมาย Clarity Act ใหม่อีกครั้งในอนาคต แต่ยังไม่มีการยืนยันวันที่ ในระหว่างนี้ โปรแกรมผลตอบแทน stablecoin ยังคงดำเนินการอยู่ตามปกติ และคาดว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการดำเนินการของหน่วยงานกำกับดูแลตามมา เมื่อหน่วยงานเหล่านี้ตอบสนองต่อความล้มเหลวของร่างกฎหมายฉบับนี้
