Strategy und Strive haben seit 2025 über Vorzugsaktien fast 136.000 Bitcoin finanziert, doch wachsende Dividendenzahlungen konkurrieren inzwischen direkt mit neuen Käufen. Das ist relevant, weil sich daran zeigt, ob Bitcoin-Treasury-Unternehmen weiter zukaufen können, ohne Bitcoin verkaufen zu müssen, um ihre Ausschüttungen zu decken.
Was tatsächlich geschah
Ewige Vorzugsaktien finanzierten bis zum 5. Oktober 2026 den Kauf von 135.979 Bitcoin, wie Fidelity Digital Assets berichtet. Das entspricht mehr als 0,5 % der maximalen Bitcoin-Versorgung. Fidelity-Analyst Zack Wainwright beziffert den bitcoin-fokussierten Vorzugsaktienmarkt auf rund 12 Milliarden US-Dollar – gegenüber einem globalen Anleihemarkt von 150 Billionen US-Dollar. Strategys STRC-Vorzugsaktie, die eine variable Dividende von knapp 12 % zahlt, brachte 2026 bis Ende Juli 7,5 Milliarden US-Dollar ein, so James Butterfill, Head of Research bei CoinShares. Strategys jüngstes wöchentliches Update zeigte Ausgaben von 193 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von STRC, denen nur 267 gekaufte Bitcoin gegenüberstanden, sagte Butterfill. Das Unternehmen erhöhte seine Rückkaufermächtigung für Vorzugsaktien auf 3 Milliarden US-Dollar. Mark Palmer von StoneX sagte, ewige Vorzugsaktien hätten Bitcoin für Einkommensinvestoren zugänglich gemacht – eine Gruppe, die ETFs nie erreicht hätten. Strategys Vorzugsaktie notiert derzeit bei etwa 99,40 US-Dollar.
Wie es dazu kam
Strategy war Vorreiter dieses Modells mit seinem ersten Vorzugsaktienangebot STRK im Februar 2025. Seitdem hat das Unternehmen fünf Klassen von Vorzugsaktien ausgegeben und gilt unter Analysten als Taktgeber dieser Strategie. Strive folgte mit seiner eigenen Vorzugsaktie SATA. Die Struktur liegt zwischen Fremd- und Eigenkapital: Sie zahlt regelmäßige Dividenden, bringt aber kein Stimmrecht mit sich und hat kein festes Rückzahlungsdatum – so können Unternehmen Kapital aufnehmen, ohne die Kontrolle zu verwässern. Bitcoin-Spot-ETFs starteten früher und zogen laut Butterfill rund 57 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen an, bei einem verwalteten Vermögen von etwa 106 Milliarden US-Dollar. Vorzugsaktien entwickelten sich zu einem parallelen Kanal, der Investoren erreicht, die Rendite suchen, aber keine direkte Bitcoin-Exponierung wollen.
Warum das für dich wichtig ist
Für Aktionäre von Strategy und Strive bedeuten wachsende Dividendenverpflichtungen weniger verfügbares Kapital für neue Bitcoin-Käufe. Alex Blume von Two Prime wies darauf hin, dass die Kurse der Vorzugsaktien nicht nur auf den Bitcoin-Preis reagieren, sondern auch auf Managemententscheidungen und Kapitalmarktbedingungen – was Volatilität erzeugt, wie Ende Juni zu beobachten war, als STRC in den Bereich von 70 US-Dollar fiel. Notierungen unter dem Nennwert könnten neue Emissionen unattraktiv machen und Unternehmen eher zu Rückkäufen als zu neuen Bitcoin-Käufen bewegen, so Mark Palmer. Für renditeorientierte Investoren bieten diese Instrumente Bitcoin-gebundenes Einkommen, ohne den Vermögenswert direkt zu halten. Für Bitcoin selbst hängt die anhaltende Nachfrage von Treasury-Unternehmen davon ab, ob dieser Finanzierungskanal gesund bleibt – eine schwächere Stimmung könnte Käufe verlangsamen oder sogar umkehren, sagte Butterfill.
Die größere Frage
Falls die Dividendenverpflichtungen schneller wachsen als die Bitcoin-Käufe, können durch Vorzugsaktien finanzierte Treasury-Unternehmen ihre Bitcoin-Bestände dann überhaupt weiter ausbauen? Oder werden Rückkäufe und Dividendenzahlungen irgendwann die neuen Käufe übersteigen? Die Antwort könnte entscheiden, ob dieses Finanzierungsmodell zu einer dauerhaften Quelle der Bitcoin-Nachfrage wird – oder zu einer vorübergehenden, abhängig von günstiger Stimmung und Aktienkursen nahe dem Nennwert.
Worauf zu achten ist
Analysten werden beobachten, ob die Vorzugsaktien von Strategy und Strive in der Nähe ihres Nennwerts bleiben – eine Schwelle, die laut Mark Palmer darüber entscheidet, ob neue Emissionen attraktiv bleiben. Strategys wöchentliche Kaufupdates, wie jenes mit nur 267 gekauften Bitcoin gegenüber 193 Millionen US-Dollar an STRC-Rückkäufen, werden zeigen, ob die Dividendenkosten die Käufe allmählich verdrängen.
