Gumamit ng preferred stock sina Strategy at Strive para makabili ng halos 136,000 bitcoin simula 2025, pero lumalaking dividend payments na ngayon ang kumakain sa pondo para sa bagong pagbili. Mahalaga ito dahil sinusubok nito kung kaya pa ng mga bitcoin treasury company na magpatuloy sa pagbili nang hindi na kailangang ibenta ang bitcoin para lang masuportahan ang mga dividend payout.
Ano Talaga ang Nangyari
Ang perpetual preferred stock ang nagpondo sa pagbili ng 135,979 bitcoin hanggang 5 Oktubre 2026, base sa datos ng Fidelity Digital Assets. Mahigit 0.5% na iyan ng maximum supply ng bitcoin. Tinantiya ni Fidelity analyst Zack Wainwright na nasa $12 bilyon (USD) ang laki ng bitcoin-focused preferred market, laban sa $150 trilyong (USD) global fixed-income market. Ang STRC preferred ni Strategy, na may variable dividend na malapit sa 12%, ay nakapag-raise ng $7.5 bilyon (USD) noong 2026 hanggang katapusan ng Hulyo, ayon kay James Butterfill, head of research sa CoinShares. Ipinakita naman sa pinakabagong weekly update ng Strategy na $193 milyon (USD) ang ginastos sa pag-repurchase ng STRC, pero 267 bitcoin lang ang nabili, dagdag ni Butterfill. Itinaas ng kompanya ang preferred buyback authorization nito sa $3 bilyon (USD). Sabi naman ni Mark Palmer ng StoneX, nagbukas ang perpetual preferreds ng daan para sa income investors na makapasok sa bitcoin — grupo na hindi naabot ng mga ETF. Nagta-trade ang preferred stock ng Strategy sa halagang humigit-kumulang $99.40.
Paano Ito Nangyari
Si Strategy ang nagpasimula ng modelong ito gamit ang unang preferred offering nito, ang STRK, noong Pebrero 2025. Simula noon, lima nang klase ng preferred shares ang inilabas nito, kaya't itinuturing na itong bellwether ng estratehiyang ito ng mga analyst. Sumunod si Strive gamit ang sarili nitong preferred, ang SATA. Nasa pagitan ng debt at common equity ang estrukturang ito — nagbabayad ito ng regular na dividend pero walang voting rights, kaya nakakapag-raise ng pera ang mga kompanya nang hindi nadidiluted ang kontrol o walang nakatakdang petsa ng pagbabayad. Mas naunang naglunsad ang bitcoin spot ETFs at nakakuha na ng humigit-kumulang $57 bilyon (USD) sa net inflows, hawak ang halos $106 bilyon (USD) na assets, ayon kay Butterfill. Lumitaw ang preferred stock bilang karagdagang channel na umaabot sa mga investor na gustong kumita ng yield, hindi direktang hawak ang bitcoin.
Bakit Ito Mahalaga sa Iyo
Para sa mga shareholder ng Strategy at Strive, nangangahulugan ang lumalaking dividend obligations na mas kaunting pera ang maaaring gamitin sa bagong pagbili ng bitcoin. Napansin ni Alex Blume ng Two Prime na ang presyo ng preferred stock ay apektado hindi lang ng presyo ng bitcoin kundi pati ng mga desisyon ng management at kondisyon ng capital market — kaya may pabagu-bagong volatility, gaya ng pagbagsak ng STRC sa saklaw na $70 (USD) noong huling bahagi ng Hunyo. Kapag below-par ang pagta-trade, maaaring hindi na kaakit-akit ang bagong issuance, kaya mas papaboran ng mga kompanya ang buyback kaysa bagong bitcoin purchase, ayon kay Mark Palmer. Para sa mga yield-focused investor, nag-aalok ang mga instrumentong ito ng kitang nakaugnay sa bitcoin nang hindi direktang hawak ang asset. Para naman sa bitcoin mismo, nakasalalay sa pagpapatuloy ng financing channel na ito ang patuloy na demand mula sa treasury companies, dahil kapag humina ang sentiment, maaaring bumagal o mabaliktad ang pagbili, ayon pa rin kay Butterfill.
Ang Mas Malaking Tanong
Kung patuloy na mas mabilis lumaki ang dividend obligations kaysa sa bagong bitcoin purchases, kaya pa ba ng mga preferred-stock-funded treasury company na patuloy na palakihin ang kanilang bitcoin holdings? O mauuna na ba ang buyback at dividend payment kaysa bagong pagbili? Ang sagot dito ang magtatakda kung ang financing model na ito ay magiging matatag na pinagmumulan ng demand para sa bitcoin, o pansamantala lamang — umaasa sa magandang sentiment at presyo ng shares na malapit sa par value.
Ano ang Bantayan
Susubaybayan ng mga analyst kung mananatili sa malapit sa par value ang presyo ng preferred shares nina Strategy at Strive — isang threshold na, ayon kay Mark Palmer, ang magtatakda kung kaakit-akit pa rin ang bagong issuance. Babantayan din ang weekly purchase updates ng Strategy, tulad ng huling update na nagpakita ng 267 bitcoin lang na nabili kumpara sa $193 milyon (USD) na ginastos sa STRC buyback, bilang senyales kung kinakain na ng dividend costs ang kakayahang bumili pa ng bitcoin.
