Strategy और Strive ने 2025 से अब तक प्रेफर्ड स्टॉक के जरिए करीब 136,000 बिटकॉइन खरीदे हैं, लेकिन बढ़ते डिविडेंड भुगतान अब नई खरीद से सीधी टक्कर ले रहे हैं। यह मायने रखता है क्योंकि इससे पता चलेगा कि क्या बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियां भुगतान चुकाने के लिए बिटकॉइन बेचे बिना खरीदारी जारी रख सकती हैं।
असल में क्या हुआ
फिडेलिटी डिजिटल एसेट्स के मुताबिक, 5 अक्टूबर 2026 तक परपेचुअल प्रेफर्ड स्टॉक के जरिए 135,979 बिटकॉइन की खरीद हो चुकी है। यह बिटकॉइन की अधिकतम सप्लाई के 0.5% से ज्यादा है। फिडेलिटी के विश्लेषक Zack Wainwright ने बिटकॉइन-केंद्रित प्रेफर्ड मार्केट का आकार करीब $12 billion (USD) आंका है, जबकि वैश्विक फिक्स्ड-इनकम मार्केट $150 trillion (USD) का है। CoinShares के रिसर्च प्रमुख James Butterfill के मुताबिक, Strategy के STRC प्रेफर्ड ने, जो करीब 12% का वेरिएबल डिविडेंड देता है, 2026 में जुलाई के अंत तक $7.5 billion (USD) जुटाए। Butterfill ने बताया कि Strategy के ताजा साप्ताहिक अपडेट में STRC की पुनर्खरीद पर $193 million (USD) खर्च हुए, जबकि सिर्फ 267 बिटकॉइन खरीदे गए। कंपनी ने अपनी प्रेफर्ड बायबैक सीमा बढ़ाकर $3 billion (USD) कर दी है। StoneX के Mark Palmer का कहना है कि परपेचुअल प्रेफर्ड ने बिटकॉइन को उन इनकम इनवेस्टर्स तक पहुंचाया है, जिन तक ETF कभी नहीं पहुंच पाए। Strategy का प्रेफर्ड स्टॉक फिलहाल करीब $99.40 पर ट्रेड कर रहा है।
यह स्थिति कैसे बनी
Strategy ने फरवरी 2025 में अपने पहले प्रेफर्ड ऑफरिंग STRK के साथ यह मॉडल शुरू किया था। तब से कंपनी पांच अलग-अलग क्लास के प्रेफर्ड शेयर जारी कर चुकी है, जिससे विश्लेषक इसे इस रणनीति का अग्रणी उदाहरण मानते हैं। Strive ने भी अपना प्रेफर्ड, SATA, लॉन्च किया। यह संरचना कर्ज और कॉमन इक्विटी के बीच की है — नियमित डिविडेंड देती है लेकिन वोटिंग राइट्स नहीं, जिससे कंपनियां बिना नियंत्रण गंवाए और बिना तय चुकौती तारीख के पूंजी जुटा पाती हैं। बिटकॉइन स्पॉट ETF पहले लॉन्च हुए थे और अब तक करीब $57 billion (USD) का नेट इनफ्लो ला चुके हैं, जिनके पास करीब $106 billion (USD) की संपत्ति है, Butterfill ने बताया। प्रेफर्ड स्टॉक एक समानांतर चैनल के तौर पर उभरा है, जो उन निवेशकों तक पहुंचता है जो यील्ड चाहते हैं, सीधा बिटकॉइन एक्सपोजर नहीं।
यह आपके लिए क्यों मायने रखता है
Strategy और Strive के शेयरधारकों के लिए, बढ़ते डिविडेंड दायित्वों का मतलब है कि नई बिटकॉइन खरीद के लिए कम नकदी बचेगी। Two Prime के Alex Blume ने बताया कि प्रेफर्ड की कीमतें प्रबंधन के फैसलों और पूंजी बाजार की स्थितियों पर प्रतिक्रिया करती हैं, न कि सिर्फ बिटकॉइन की कीमत पर, जिससे अस्थिरता पैदा होती है — जैसा जून के अंत में देखा गया जब STRC $70 (USD) के दायरे में आ गया था। Mark Palmer के मुताबिक, पार वैल्यू से नीचे ट्रेडिंग नई इश्यूअंस को अनाकर्षक बना सकती है, जिससे कंपनियां बिटकॉइन खरीदने के बजाय बायबैक की ओर झुक सकती हैं। यील्ड चाहने वाले निवेशकों के लिए, ये इंस्ट्रूमेंट बिना सीधे बिटकॉइन रखे बिटकॉइन-लिंक्ड इनकम देते हैं। बिटकॉइन के लिए, ट्रेजरी कंपनियों की लगातार मांग इस फाइनेंसिंग चैनल की सेहत पर निर्भर करती है, क्योंकि कमजोर सेंटिमेंट खरीदारी को धीमा या उलट सकता है, Butterfill ने कहा।
बड़ा सवाल
अगर डिविडेंड दायित्व बिटकॉइन खरीद से तेज रफ्तार से बढ़ते रहे, तो क्या प्रेफर्ड-स्टॉक-फंडेड ट्रेजरी कंपनियां अपनी बिटकॉइन होल्डिंग बढ़ाना जारी रख पाएंगी? या फिर बायबैक और डिविडेंड भुगतान आखिरकार नई खरीद पर भारी पड़ जाएंगे? इसका जवाब तय करेगा कि क्या यह फाइनेंसिंग मॉडल बिटकॉइन की मांग का स्थायी स्रोत बनता है या सिर्फ अनुकूल सेंटिमेंट और पार वैल्यू के करीब शेयर कीमतों पर निर्भर एक अस्थायी व्यवस्था।
आगे क्या देखना है
विश्लेषक इस पर नजर रखेंगे कि क्या Strategy और Strive के प्रेफर्ड शेयर पार वैल्यू के करीब बने रहते हैं — Mark Palmer के मुताबिक यही वह सीमा है जो तय करती है कि नई इश्यूअंस आकर्षक रहेगी या नहीं। Strategy के साप्ताहिक खरीद अपडेट, जैसे $193 million (USD) के STRC बायबैक के मुकाबले सिर्फ 267 बिटकॉइन की खरीद वाला अपडेट, यह संकेत देंगे कि क्या डिविडेंड लागत खरीदारी पर भारी पड़ रही है।
