무슨 일이 있었나
버라이즌, 브로드컴, 유나이티드헬스, 세레브라스, 앱러빈, 어플라이드 디지털, 로켓랩, 코어위브, 어플라이드 옵토일렉트로닉스 등 9개 발행사가 OKX와 ICE가 구축한 토큰화 주식 거래소 OKXICE에서 거래되는 것에 반대했다고 디크립트가 보도했다. 이는 해당 거래소가 상장을 계획했던 63개 기업 중 14%에 해당하는 규모다. 공지에는 반대 이유나, 이번 반대가 실제로 해당 기업들의 주식 거래를 막는지 여부는 설명되지 않았다. OKX와 뉴욕증권거래소(NYSE)를 소유한 ICE가 함께 출범시킨 OKXICE는 OKX의 XLayer 체인 위 Uniswap v4 풀을 통해 24시간 거래를 제공하며, USDC와 USDT로 결제된다. 제3의 토큰화 업체가 등록된 브로커-딜러를 통해 실제 주식을 1대1로 보유하는 구조다. 이 거래소는 SEC에 등록되어 있지 않으며, 최우선 표시가격을 요구하는 규정인 Regulation NMS의 적용도 받지 않는다. 반대 명단에는 없었지만, 나스닥도 자사 주식을 이 거래소에서 제외하기로 했는데, 실시간 최우선가격과 통합 시세(consolidated tape) 보고가 빠져 있다는 점을 이유로 들었다.
여기까지 오게 된 배경
토큰화 주식은 2025년 크립토 업계에서 가장 뜨거운 화두 중 하나로 떠올랐다. 상원에서 Clarity Act가 무산된 이후, SEC가 9월 혁신 면제(Innovation Exemption)를 도입하면서 이 분야는 성장세를 탔다. 이 면제 조치 덕분에 거래 플랫폼들은 거래소로 등록하지 않고도 토큰화 주식을 제공할 수 있게 됐다. 나스닥은 최근 자체 토큰화 증권 파일럿 프로그램 승인을 받았는데, 이는 나스닥이 경쟁 플랫폼에서 자사 주식을 빼려는 이유를 설명해준다. 로빈후드, 크라켄, 백드 파이낸스는 모두 토큰화 가능한 주식 공급 확대에 의존하는 주식 토큰 상품을 운영 중이다. 밈코인과 함께 토큰화된 NVDA, TSLA가 거래되는 로빈후드 체인이 이 분야 거래량의 상당 부분을 견인하고 있다. 지금까지 대부분의 분석가들은 규제 승인만이 토큰화 주식이 넘어야 할 유일한 장애물이라고 여겨왔다.
당신에게 중요한 이유
OKXICE 입장에서는 출시 일정이 확정되기도 전에 계획했던 상장 기업 명단의 14%가 사라진 셈이다. 로빈후드, 크라켄, 백드 파이낸스로서는 기꺼이 참여하려는 발행사 풀이 줄어들면 상품 성장이 둔화될 수 있다. 이들 토큰화 주식에 유동성을 공급할 것으로 예상되는 Uniswap 입장에서도 발행사 참여가 줄어들면 시장이 더 얕아질 수밖에 없다. 주식 토큰 보유자들은 어떤 기업이 자사 주식의 토큰화를 허용하는지 주시해야 한다. 거래 한도와 최우선 체결 규정의 부재로 인해 이 시장은 이미 전통적인 거래소보다 변동성이 크기 때문이다. 이제 빌더들은 규제 통과라는 과제 외에도, 토큰화가 트레이더뿐 아니라 기업 자신에게도 이익이 된다는 점을 개별 기업에게 설득해야 하는 새로운 과제에 직면했다.
더 큰 질문
앞으로 더 많은 기업이 이 9개 기업을 따라 토큰화 주식 플랫폼 참여를 거부할 것인가, 아니면 이번 사례는 고립된 해프닝으로 끝날 것인가? 그 결과에 따라 토큰화 주식이 주류 자산군으로 자리 잡을지, 아니면 소수의 기꺼이 참여하는 발행사들로 한정된 영역에 머물지가 갈릴 것이다. 이 답은 향후 빌더들이 주식 토큰 상품을 어떻게 설계할지, 규제 당국이 발행사의 권리를 어떻게 다룰지, 그리고 토큰화가 전통 시장으로 얼마나 확산될 수 있을지를 좌우하게 될 것이다.
앞으로 지켜볼 점
OKXICE는 아직 출시일을 발표하지 않았다. 나스닥의 자체 토큰화 증권 파일럿은 이미 승인을 받은 상태로, 경쟁 플랫폼으로부터 발행사들의 관심을 끌어갈 수 있다. 플랫폼이 실제로 출시되기 전까지 추가적인 반대 사례가 나오는지, 그리고 2025년 9월 도입된 혁신 면제 하에서 발행사 동의와 관련한 SEC의 추가 지침이 나오는지 지켜봐야 한다. 현재 9건의 반대는 이미 해당 거래소가 계획한 상장 명단의 14%에 해당한다.
