أدرجت منصة Ondo Perps عقداً دائماً جديداً برافعة مالية 3x مرتبطاً بتقييم OpenAI قبل طرحها العام الأولي. يتيح هذا المنتج للمتداولين المراهنة على تقييم شركة خاصة عبر أدوات مشتقة، دون امتلاك أسهم حقيقية أو انتظار الإدراج العام.
ماذا حدث فعلاً
بحسب تقرير موقع The Defiant، أضافت Ondo Perps عقداً دائماً برافعة مالية 3x مرتبطاً بتقييم OpenAI قبل طرحها العام. ويحمل هذا العقد الدائم آلية تسعير خاصة به ودفعات تمويل (funding) تُحتسب كل ساعة، بحسب التقرير. ويختلف هذا عن منتج OPAIPon الحالي من Ondo، وهو سند فوري (spot note) ممول بالكامل ولا يفرض أي رسوم تمويل مستمرة، بحسب ما ذكره The Defiant. ويُستبعد الأشخاص الأمريكيون من تداول هذا العقد، وفقاً للتقرير. ولم يحدد التقرير تاريخ الإطلاق أو حجم التداول أو معيار التقييم الدقيق المستخدم لتسعير العقد. ولم يصدر عن Ondo أي بيان منفصل يتجاوز ما ورد في التقرير.
كيف وصلنا إلى هنا
منتج OpenAI السابق لشركة Ondo Finance، المعروف باسم OPAIPon، هو سند فوري ممول بالكامل، بحسب The Defiant. وتتطلب السندات الفورية دفع القيمة كاملة مقدماً، ولا تحمل أي تكلفة تمويل مستمرة. أما العقد الدائم الجديد فيعمل بطريقة مختلفة، إذ يعتمد على الرافعة المالية، ما يتيح للمتداولين فتح مراكز تفوق قيمتها رأس المال المودع. كما تتطلب العقود الدائمة دفعات تمويل بين حاملي المراكز الطويلة والقصيرة، تُحتسب كل ساعة، للحفاظ على تتبع سعر العقد لمعياره المرجعي. وهذا الهيكل شائع في أسواق مشتقات العملات الرقمية، لكنه يُطبق هنا على تقييم شركة خاصة بدلاً من أصل متداول علناً في بورصة.
لماذا يهمك هذا الأمر
بالنسبة للمتداولين، يعني العقد الدائم برافعة 3x إمكانية تحقيق أرباح أكبر، لكن أيضاً خسائر أكبر مقارنة بالسند الفوري، نتيجة الرافعة المالية. وتضيف دفعات التمويل كل ساعة تكلفة أو عائداً مستمراً حسب اتجاه المركز، على عكس هيكل السند الفوري ذي الدفعة الواحدة. ولا يمكن للأشخاص الأمريكيين الوصول إلى هذا العقد، بحسب التقرير، ما يحصر التعرض على المستخدمين المؤهلين من خارج الولايات المتحدة. وبالنسبة للمطورين، يُظهر هذا المنتج كيف تعمل منصات المشتقات على توسيع التعرض الاصطناعي لتقييمات الشركات الخاصة. وينبغي لأي شخص يحتفظ بالعقد لفترة طويلة أن يأخذ في الحسبان كيف يمكن لدفعات التمويل أن تآكل العوائد مع مرور الوقت.
السؤال الأكبر
إذا كانت المشتقات الاصطناعية قادرة على تتبع تقييم شركة خاصة قبل أي إدراج عام، فماذا يحدث عندما تطرح هذه الشركة أسهمها للعامة أخيراً، أو لا تفعل ذلك أبداً؟ وهل يمكن أن يتباعد سعر عقود كهذه عن التقييم الحقيقي مع مرور الوقت؟ ومن يتحقق من المعيار المرجعي الذي يتم تتبعه، وماذا يحدث للمراكز المفتوحة إذا تغير مصدر هذا المعيار؟
ما الذي يجب مراقبته
لم يتضمن التقرير تاريخ إطلاق أو أرقام حجم تداول أو تفاصيل انتهاء صلاحية العقد. راقبوا أي تأكيد من Ondo Finance حول هذه التفاصيل، وأي تعليق تنظيمي مرتبط بقيد الأشخاص الأمريكيين. ومع توسع الوصول المرمّز (tokenized) إلى تعرض على غرار ما قبل الطرح العام، تواصل bonuz متابعة كيفية تقاطع هذه المنتجات مع تطبيقات العملات الرقمية اليومية والأجهزة المستقبلية مثل النظارات الذكية.
