Apa yang sebenarnya terjadi
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) mengajukan berkas pada hari Jumat, yang menyatakan bahwa CME Group tidak dapat menunjukkan kerugian nyata akibat kebijakan baru lembaga tersebut terkait perpetual futures, menurut laporan CoinDesk. CFTC menyetujui kontrak perpetual futures bitcoin pertamanya dari Kalshi pada Mei 2026, membuka pasar AS untuk perps. CME menggugat, dengan alasan bahwa produk tersebut adalah swap, bukan futures, karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. CFTC membalas bahwa CME 'harus secara masuk akal mendalilkan adanya peningkatan persaingan yang nyata atau akan segera terjadi' dan 'bahkan belum melakukan itu.' Lembaga ini juga menyebut volume futures kripto di CME justru meningkat sejak kebijakan tersebut berlaku. CME belum segera memberikan tanggapan atas permintaan komentar.
Bagaimana ceritanya hingga sampai di sini
Perpetual futures memungkinkan trader berspekulasi pada harga aset dengan leverage dan tanpa tanggal berakhir yang pasti. Kontrak ini telah tumbuh menjadi porsi besar dari perdagangan derivatif kripto global, yang sebagian besar terjadi di luar AS (offshore). Pada Mei 2026, CFTC merespons dorongan Presiden Donald Trump untuk membawa perps ke dalam negeri dengan setuju mengaturnya secara kasus per kasus sebagai futures. CME, yang mengoperasikan bursa derivatif terbesar di dunia, langsung mengajukan keberatan ke pengadilan setelahnya. CFTC pertama kali meminta hakim untuk menolak gugatan CME bulan lalu. Berkas ini memperluas argumen tersebut, dengan menyatakan bahwa CME tidak bisa mengklaim dirugikan di pengadilan sembari memberi tahu investor dalam paparan pendapatan bahwa mereka melihat sedikit permintaan untuk perps.
Mengapa ini penting bagi Anda
Jika CFTC menang, lebih banyak perusahaan AS bisa meluncurkan perpetual futures yang teregulasi, memberi trader Amerika akses domestik ke produk yang selama ini hanya tersedia di luar negeri. Hal ini dapat menekan dominasi CME di derivatif kripto dan membuka ruang bagi platform yang lebih baru seperti Kalshi. Bagi para pembangun produk, kasus ini akan menentukan apakah perps mengikuti aturan futures atau aturan swap yang lebih ringan, yang akan membentuk desain produk dan biaya kepatuhan. Bagi trader, pertarungan hukum yang berlarut-larut berarti ketidakpastian soal apakah kontrak perp domestik baru akan tetap tersedia jika CME akhirnya menang dan pasar harus dibongkar kembali.
Pertanyaan besarnya
Haruskah perpetual futures diatur sebagai futures, sebagai swap, atau sebagai kategori yang sama sekali baru? Jawabannya akan menentukan cara kerja perdagangan kripto berleverage di Amerika Serikat selama bertahun-tahun ke depan. Ini juga memunculkan pertanyaan yang lebih sulit: bisakah pasar yang tumbuh pesat dibongkar dengan aman jika pengadilan kelak membatalkan keputusan CFTC? Regulator, bursa, dan trader semuanya punya kepentingan dalam bagaimana hal ini akan terselesaikan.
Yang perlu diperhatikan
Hakim federal belum memutuskan mosi CFTC untuk membatalkan gugatan CME. Analis TD Cowen, Jaret Seiberg, mengatakan dalam catatan Senin bahwa pertumbuhan pasar perp selama proses litigasi bisa mempersulit pembongkaran pasar di masa depan jika CME menang. Perhatikan keputusan hakim soal standing (hak gugat), serta kemungkinan persetujuan kontrak perpetual futures baru setelah kontrak bitcoin Kalshi.
