La CFTC affirme que CME Group n'a démontré aucun véritable préjudice lié à sa nouvelle politique sur les futures perpétuels, et ne peut donc pas la bloquer devant la justice. L'issue de ce dossier déterminera comment les futures perpétuels pourront se négocier aux États-Unis, un marché déjà en plein essor à l'étranger.
Ce qui s'est passé
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a déposé un mémoire vendredi, affirmant que CME Group n'a pas démontré de préjudice réel résultant de la nouvelle politique de l'agence sur les futures perpétuels, rapporte CoinDesk. La CFTC avait approuvé en mai 2026 son premier contrat de futures perpétuels sur bitcoin, proposé par Kalshi, ouvrant ainsi le marché américain aux perps. CME a attaqué cette décision en justice, estimant que ces produits sont en réalité des swaps, et non des futures, puisqu'ils n'ont pas de date d'expiration. La CFTC rétorque que CME « doit alléguer de façon plausible une augmentation réelle ou imminente de la concurrence » et qu'elle « ne l'a même pas fait ». L'agence souligne également que les volumes de futures crypto chez CME ont augmenté depuis ce changement de politique. CME n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Comment on en est arrivé là
Les futures perpétuels permettent aux traders de spéculer sur le prix d'un actif avec effet de levier et sans échéance fixe. Ces contrats sont devenus une part majeure du trading mondial de dérivés crypto, essentiellement offshore. En mai 2026, la CFTC a répondu à la volonté du président Donald Trump de rapatrier les perps sur le sol américain en acceptant de les réguler au cas par cas comme des futures. CME, qui exploite la plus grande bourse de dérivés au monde, a contesté cette décision en justice peu après. La CFTC avait d'abord demandé à un juge de rejeter la plainte de CME le mois dernier. Ce nouveau mémoire élargit cet argumentaire, affirmant que CME ne peut pas invoquer un préjudice devant un tribunal tout en expliquant aux investisseurs, lors de ses conférences de résultats, qu'elle perçoit peu de demande pour les perps.
Pourquoi cela compte pour vous
Si la CFTC l'emporte, davantage d'acteurs américains pourraient lancer des futures perpétuels réglementés, offrant aux traders américains un accès national à des produits longtemps réservés à l'offshore. Cela pourrait fragiliser la domination de CME sur les dérivés crypto et ouvrir la voie à des plateformes plus récentes comme Kalshi. Pour les développeurs, l'issue du procès déterminera si les perps relèvent des règles sur les futures ou de règles plus légères sur les swaps, ce qui influencera la conception des produits et les coûts de conformité. Pour les traders, un conflit judiciaire prolongé signifie une incertitude persistante : si CME finit par gagner, les nouveaux contrats perps nationaux pourraient devoir être démantelés.
La question de fond
Les futures perpétuels doivent-ils être régulés comme des futures, comme des swaps, ou comme une catégorie entièrement nouvelle ? La réponse façonnera le trading crypto à effet de levier aux États-Unis pour les années à venir. Elle soulève aussi une question plus délicate : un marché en pleine croissance peut-il être démantelé sans risque si les tribunaux finissent par annuler la décision de la CFTC ? Régulateurs, bourses et traders ont tous un intérêt dans la résolution de ce dossier.
À surveiller
Un juge fédéral n'a pas encore statué sur la demande de rejet déposée par la CFTC contre la plainte de CME. L'analyste Jaret Seiberg, de TD Cowen, a indiqué dans une note publiée lundi que la croissance du marché des perps pendant le procès pourrait compliquer un éventuel démantèlement si CME obtient gain de cause. Reste à surveiller la décision du juge sur la recevabilité de la plainte, ainsi que toute nouvelle approbation de futures perpétuels après celle du contrat bitcoin de Kalshi.
