Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) khẳng định CME Group chưa cho thấy thiệt hại thực sự nào từ chính sách perpetual futures mới của cơ quan này, và không thể dùng điều đó để chặn chính sách tại tòa. Kết quả vụ kiện sẽ quyết định cách perpetual futures được giao dịch tại Mỹ, một thị trường vốn đã bùng nổ ở nước ngoài.
Chuyện gì đã xảy ra
Theo CoinDesk, CFTC đã nộp một bản tóm tắt pháp lý hôm thứ Sáu, lập luận rằng CME Group chưa chứng minh được thiệt hại thực tế từ chính sách perpetual futures mới của cơ quan. CFTC đã phê duyệt hợp đồng bitcoin perpetual futures đầu tiên từ Kalshi vào tháng 5 năm 2026, mở cửa thị trường Mỹ cho các sản phẩm perp. CME sau đó khởi kiện, cho rằng đây thực chất là các hợp đồng hoán đổi (swap) chứ không phải hợp đồng tương lai, vì chúng không có ngày đáo hạn. CFTC phản bác rằng CME 'phải chứng minh một cách hợp lý về sự gia tăng cạnh tranh thực tế hoặc sắp xảy ra' và 'thậm chí còn chưa làm được điều đó'. Cơ quan này cũng cho biết khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai tiền mã hóa tại CME đã tăng lên kể từ khi chính sách mới có hiệu lực. CME chưa phản hồi ngay yêu cầu bình luận.
Bối cảnh
Perpetual futures cho phép nhà giao dịch đầu cơ vào biến động giá của một tài sản bằng đòn bẩy mà không có thời hạn cố định. Các hợp đồng này đã phát triển thành một phần lớn trong thị trường phái sinh tiền mã hóa toàn cầu, chủ yếu diễn ra ở nước ngoài. Vào tháng 5 năm 2026, CFTC đã đáp lại lời kêu gọi của Tổng thống Donald Trump về việc đưa perps vào trong nước bằng cách đồng ý quản lý từng trường hợp như hợp đồng tương lai thông thường. CME, đơn vị vận hành sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới, đã phản đối tại tòa ngay sau đó. CFTC lần đầu yêu cầu thẩm phán bác đơn kiện của CME vào tháng trước. Bản tóm tắt lần này mở rộng lập luận đó, cho rằng CME không thể vừa kêu bị thiệt hại trước tòa, vừa nói với nhà đầu tư trong các buổi báo cáo thu nhập rằng họ thấy nhu cầu đối với perps là không đáng kể.
Vì sao điều này quan trọng với bạn
Nếu CFTC thắng kiện, nhiều công ty Mỹ hơn có thể ra mắt các hợp đồng perpetual futures được quản lý, giúp nhà giao dịch Mỹ tiếp cận trong nước với các sản phẩm vốn trước đây chỉ có ở nước ngoài. Điều này có thể gây áp lực lên vị thế thống trị của CME trong mảng phái sinh tiền mã hóa và mở đường cho các nền tảng mới như Kalshi. Đối với các nhà phát triển sản phẩm, vụ kiện sẽ quyết định liệu perps chịu sự điều chỉnh của quy định hợp đồng tương lai hay quy định nhẹ hơn dành cho swap, từ đó định hình thiết kế sản phẩm và chi phí tuân thủ. Đối với nhà giao dịch, một cuộc chiến pháp lý kéo dài đồng nghĩa với sự bất định về việc liệu các hợp đồng perp mới trong nước có tiếp tục tồn tại hay không, nếu CME cuối cùng thắng kiện và thị trường buộc phải thoái lui.
Câu hỏi lớn hơn
Perpetual futures nên được quản lý như hợp đồng tương lai, như swap, hay như một loại tài sản hoàn toàn mới? Câu trả lời sẽ định hình cách giao dịch tiền mã hóa có đòn bẩy vận hành tại Mỹ trong nhiều năm tới. Nó cũng đặt ra một câu hỏi khó hơn: liệu một thị trường đang tăng trưởng nhanh có thể được thoái lui an toàn nếu tòa án sau này đảo ngược quyết định của CFTC hay không? Cơ quan quản lý, các sàn giao dịch và nhà giao dịch đều có lợi ích liên quan đến cách vấn đề này được giải quyết.
Những điều cần theo dõi
Một thẩm phán liên bang vẫn chưa ra phán quyết về yêu cầu bác đơn kiện của CFTC đối với vụ kiện của CME. Nhà phân tích Jaret Seiberg của TD Cowen cho biết trong một ghi chú hôm thứ Hai rằng sự tăng trưởng của thị trường perp trong quá trình kiện tụng có thể khiến việc thoái lui trở nên phức tạp hơn nếu CME thắng kiện. Hãy theo dõi phán quyết của thẩm phán về tư cách khởi kiện, cũng như bất kỳ sự phê duyệt perpetual futures mới nào sau hợp đồng bitcoin của Kalshi.
