A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA afirma que a CME Group não demonstrou qualquer dano real causado pela nova política de futuros perpétuos da agência, e por isso não pode travá-la em tribunal. O desfecho deste caso vai determinar como os futuros perpétuos serão negociados nos Estados Unidos, um mercado que já está em expansão fora do país.
O que aconteceu
A CFTC apresentou na sexta-feira um documento ao tribunal alegando que a CME Group não comprovou um prejuízo real resultante da nova política de futuros perpétuos da agência, segundo a CoinDesk. A CFTC aprovou em maio de 2026 o primeiro contrato de futuros perpétuos de bitcoin, proposto pela Kalshi, abrindo assim o mercado norte-americano a este tipo de produto. A CME processou a agência, alegando que esses contratos são, na prática, swaps e não futuros, já que não têm data de vencimento. A CFTC respondeu que a CME "tem de alegar de forma plausível um aumento real ou iminente da concorrência" e que "nem sequer o fez". A agência acrescentou ainda que o volume de futuros de criptomoedas na própria CME aumentou desde a mudança de política. A CME não respondeu de imediato ao pedido de comentário.
Como chegámos até aqui
Os futuros perpétuos permitem aos investidores especular sobre o preço de um ativo com alavancagem e sem data de vencimento definida. Estes contratos tornaram-se uma fatia importante do mercado global de derivados de criptomoedas, negociados sobretudo fora dos Estados Unidos. Em maio de 2026, a CFTC respondeu ao apelo do Presidente Donald Trump para trazer os perpétuos para o mercado interno, aceitando regulá-los caso a caso como se fossem futuros. A CME, que gere a maior bolsa de derivados do mundo, contestou a decisão em tribunal pouco depois. A CFTC já tinha pedido a um juiz, no mês passado, para arquivar o processo movido pela CME. Este novo documento reforça esse argumento, afirmando que a CME não pode alegar prejuízo em tribunal enquanto diz aos investidores, em chamadas de resultados, que vê pouca procura por perpétuos.
Porque é que isto importa para si
Se a CFTC vencer, mais empresas norte-americanas poderão lançar futuros perpétuos regulados, dando aos investidores dos EUA acesso doméstico a produtos que até agora só estavam disponíveis no estrangeiro. Isso poderá pressionar o domínio da CME no mercado de derivados de criptomoedas e abrir espaço para plataformas mais recentes, como a Kalshi. Para quem desenvolve produtos, o caso vai decidir se os perpétuos ficam sujeitos às regras dos futuros ou às regras mais leves dos swaps, o que molda o desenho dos produtos e os custos de conformidade. Para os investidores, um processo judicial arrastado significa incerteza sobre se os novos contratos de perpétuos domésticos continuarão disponíveis, caso a CME acabe por vencer e o mercado tenha de ser desmantelado.
A grande questão
Os futuros perpétuos devem ser regulados como futuros, como swaps, ou como uma categoria totalmente nova? A resposta vai moldar o funcionamento do trading cripto alavancado nos Estados Unidos durante anos. Levanta ainda uma pergunta mais difícil: será possível desmantelar com segurança um mercado em rápido crescimento, caso os tribunais acabem por reverter a decisão da CFTC? Reguladores, bolsas e investidores têm todos interesse em como isto será resolvido.
O que observar
Um juiz federal ainda não decidiu sobre o pedido da CFTC para arquivar o processo movido pela CME. Jaret Seiberg, analista da TD Cowen, escreveu numa nota de segunda-feira que o crescimento do mercado de perpétuos durante o litígio poderá complicar um eventual desmantelamento, caso a CME vença. Vale a pena acompanhar a decisão do juiz sobre a legitimidade da CME para processar, bem como eventuais novas aprovações de futuros perpétuos depois do contrato de bitcoin da Kalshi.
