Coinbase, đối tác lớn nhất của USDC, cũng đang hậu thuẫn một mạng lưới stablecoin đối thủ có tên Open USD. Open USD chia sẻ doanh thu từ dự trữ với các đối tác sau khi trừ phí quản lý. Động thái này cho thấy cách các tổ chức phát hành stablecoin cạnh tranh nhau để giữ chân đối tác phân phối, khi các đối thủ đưa ra mức chia sẻ doanh thu hấp dẫn hơn.
Chuyện gì đã xảy ra
Theo CoinDesk, Coinbase là đối tác lớn nhất của Circle đối với USDC. Coinbase cũng hậu thuẫn Open USD, một mạng lưới stablecoin riêng biệt. CoinDesk đưa tin ngày 17/10/2026 rằng Open USD chuyển doanh thu dự trữ về cho các đối tác sau khi trừ phí quản lý. Circle được cho là đang bảo vệ mô hình kinh tế của USDC khi các mạng lưới đối thủ tìm cách lôi kéo đối tác của mình bằng lời hứa chia sẻ doanh thu dự trữ lớn hơn. Báo cáo không tiết lộ quy mô cụ thể của tỷ lệ chia sẻ doanh thu từ Open USD, mức chia hiện tại giữa Circle và Coinbase, hay các con số cụ thể cho bất kỳ thỏa thuận nào.
Bối cảnh
Các tổ chức phát hành stablecoin thường đầu tư dự trữ vào các tài sản rủi ro thấp, như trái phiếu kho bạc ngắn hạn, và thu lợi suất từ đó. Các đơn vị phát hành thường chia một phần lợi suất đó cho các sàn giao dịch và ví điện tử phân phối stablecoin của họ, nhằm khuyến khích việc áp dụng. Mạng lưới phân phối của USDC, được xây dựng cùng các đối tác như Coinbase, đã giúp nó trở thành một trong những stablecoin gắn với đồng đô la được sử dụng rộng rãi nhất. Theo CoinDesk, những người chơi mới hiện đang thách thức mô hình đó bằng cách đề nghị đối tác mức chia sẻ doanh thu dự trữ lớn hơn, gây áp lực buộc các đơn vị đương nhiệm như Circle phải phản ứng.
Vì sao điều này quan trọng với bạn
Đối với người nắm giữ USDC, sản phẩm hiện tại vẫn không thay đổi, nhưng cơ chế kinh tế đằng sau nó có thể dịch chuyển. Nếu Circle tăng tỷ lệ chia sẻ cho đối tác, công ty có thể phải giảm biên lợi nhuận của chính mình hoặc thay đổi điều khoản ở những nơi khác. Đối với các nhà phát triển tích hợp stablecoin, cạnh tranh gia tăng đồng nghĩa với việc có nhiều quyền thương lượng hơn và có thể nhận được điều khoản tốt hơn từ nhiều đơn vị phát hành khác nhau. Đối với các sàn giao dịch và ví điện tử, việc hậu thuẫn nhiều hơn một mạng lưới, như Coinbase dường như đang làm, giúp phân tán rủi ro và có thể tối đa hóa doanh thu bất kể stablecoin nào giành chiến thắng về lâu dài.
Câu hỏi lớn hơn
Doanh thu từ dự trữ stablecoin đã tài trợ cho các khoản chi trả đối tác mạnh tay và sự tăng trưởng của thị trường. Nếu các đối tác phân phối như Coinbase cùng lúc hậu thuẫn nhiều mạng lưới cạnh tranh nhau, liệu có đơn vị phát hành nào có thể giữ được sức mạnh định giá bền vững? Hay sự cạnh tranh này cuối cùng sẽ bào mòn biên lợi nhuận từ doanh thu dự trữ trên toàn ngành, thay đổi cách stablecoin tạo ra doanh thu cho tất cả những ai đang nắm giữ chúng?
Những điều cần theo dõi
Hãy theo dõi phản ứng chính thức của Circle trước áp lực cạnh tranh được mô tả trong báo cáo công bố ngày 17/10/2026. Cũng cần theo dõi xem Coinbase hay Open USD có công bố các điều khoản chia sẻ doanh thu cụ thể hay không. Bất kỳ con số nào được Circle, Coinbase hoặc Open USD chia sẻ về tỷ lệ chia doanh thu dự trữ đều sẽ giúp làm rõ cách cuộc cạnh tranh phân phối này diễn ra.
