Chuyện gì đã xảy ra
Giá cổ phiếu Securitize đã giảm 38% kể từ ngày 8/10 – thời điểm công ty ra mắt các phiên bản token hóa của cổ phiếu Apple, Nvidia và Tesla trên mạng Solana. Mức sụt giảm này đặt ra câu hỏi về nhu cầu thực sự của nhà đầu tư đối với cổ phiếu token hóa, một thị trường mà cả Phố Wall lẫn các công ty crypto đang chạy đua xây dựng.
Theo DL News, cổ phiếu Securitize giao dịch ở mức 7,81 USD vào lúc 13h13 giờ ET thứ Năm, giảm 15% trong ngày và thấp hơn 38% so với mức đóng cửa 12,66 USD hôm 8/10. Cổ phiếu này tăng 11% trong ngày ra mắt, tăng tiếp 9% phiên sau đó, rồi giảm 14% vào ngày 12/10 và giảm 13% vào ngày 16/10. Citi đã hạ xếp hạng Securitize từ mua xuống trung lập vào ngày 13/10, với lý do doanh thu từ token hóa còn bất định và rủi ro liên quan đến thời gian khóa (lock-up). Đợt ra mắt lần này bao gồm 12 cổ phiếu Mỹ, trong đó có Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta và Palantir. Securitize cho biết trên X rằng "các nhà đầu tư đủ điều kiện có thể nắm giữ vị thế token hóa được đảm bảo 1:1 bằng cổ phiếu thực, với đầy đủ quyền cổ đông". Công ty chưa công bố khối lượng giao dịch hay số lượng người nắm giữ các token này.
Bối cảnh
Securitize không phải là cái tên đầu tiên token hóa cổ phiếu Mỹ trên Solana. Số ví nắm giữ token Apple của xStocks trên mạng này đã tăng từ khoảng 15.400 ví vào tháng 7 lên khoảng 43.000 ví vào ngày 8/10, theo dữ liệu từ Solana Compass. Solana xử lý 34% khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trong tuần qua, tương đương khoảng 120 triệu USD mỗi ngày, theo Stakecake. Innovation Exemption của SEC, ban hành ngày 17/9, cho phép các sàn giao dịch mới cung cấp cổ phiếu token hóa chỉ khi token mang đầy đủ quyền như cổ phiếu gốc, loại trừ các sản phẩm tổng hợp (synthetic). Token cổ phiếu của Robinhood, được cấu trúc như chứng khoán nợ, không được cung cấp cho nhà đầu tư Mỹ theo khuôn khổ này.
Vì sao điều này quan trọng với bạn
Với các nhà đầu tư Securitize, đà giảm giá cổ phiếu cho thấy thị trường muốn bằng chứng về mức độ sử dụng thực tế, chứ không chỉ là một đợt ra mắt sản phẩm. Khi chưa có số liệu công khai về khối lượng giao dịch hay số người nắm giữ, rất khó để đánh giá nhu cầu thực sự. Với các bên xây dựng sản phẩm, quy định của SEC đặt ra tiêu chuẩn khắt khe hơn: token phải phản ánh đúng quyền cổ đông thực, loại bỏ các bản sao tổng hợp. Với người dùng mong muốn giao dịch cổ phiếu token hóa 24/7, thời điểm triển khai còn phụ thuộc vào sự phản đối từ các bên phát hành. Microsoft và Alphabet đã phản đối việc token hóa cổ phiếu của họ, theo The Wall Street Journal. Điều này có thể làm chậm hoặc chặn một số cổ phiếu tiếp cận các nền tảng như OKXICE, ngay cả khi hoạt động giao dịch các tài sản token hóa khác trên Solana vẫn tiếp tục tăng trưởng.
Câu hỏi lớn hơn
Nếu cổ phiếu token hóa mang đầy đủ quyền như cổ phiếu thật, vậy điều gì thực sự khác biệt đối với nhà đầu tư? Securitize lập luận rằng token của họ là quyền sở hữu chứng khoán đầy đủ, có thể chuyển đổi thành cổ phiếu đã đăng ký nếu các bên phát hành chấp nhận token hóa. Nhưng sự phản đối từ các bên phát hành, giới hạn khối lượng giao dịch và dữ liệu giao dịch ban đầu còn mỏng cho thấy mô hình này vẫn chưa được kiểm chứng. Token hóa thay đổi ai có thể đầu tư và tốc độ đầu tư, hay phần lớn chỉ thay đổi nơi lưu trữ giấy tờ pháp lý?
Những gì cần theo dõi
OKXICE không thể bắt đầu giao dịch trước ngày 3/11/2025, tức 30 ngày sau thông báo công khai ngày 4/10, và hiện chưa ấn định ngày cụ thể. Nền tảng giao dịch token hóa 24/7 mà NYSE dự kiến triển khai cũng chưa có ngày ra mắt. Securitize, công ty niêm yết trên NYSE từ tháng 7, sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 vào tháng 11. Những con số đó cuối cùng có thể cho thấy các token cổ phiếu của hãng đã thu hút được bao nhiêu nhu cầu thực sự.
