Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, McDonald's et 18 autres entreprises ont refusé que leurs actions soient échangées sous forme de jetons sur une nouvelle plateforme américaine construite par OKX et ICE, la maison mère du New York Stock Exchange. Cette résistance met à l'épreuve la volonté réelle de Wall Street d'adopter les actions tokenisées sous la nouvelle exemption accordée par la SEC.
Ce qui s'est passé
Le nombre d'opposants déclarés a atteint 22 cette semaine, après que Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG, GOOGL), Goldman Sachs (GS) et McDonald's (MCD) ont fait part de leur refus lundi, suivis par Wells Fargo (WFC), Cisco (CSCO) et d'autres vendredi, selon CoinDesk. Dans le cadre de l'exemption d'innovation de la SEC, une plateforme de trading doit notifier un émetteur et attendre 30 jours avant de lister ses actions sous forme tokenisée. Le silence vaut consentement. Le cabinet d'avocats Latham and Watkins a prévenu qu'une fois ce délai écoulé, il n'est plus possible de s'y opposer ni de revenir sur une non-objection. « La plupart de ces entreprises ignoraient qu'un tiers avait tokenisé leur action jusqu'à ce que l'avis d'OKX-ICE soit publié », a confié Dave Hendricks, PDG de Vertalo, à CoinDesk. Securitize et BitGo ont tous deux indiqué qu'ils ne comptaient pas s'opposer.
Comment on en est arrivé là
Le dispositif de la SEC a vu le jour il y a environ un mois, offrant la première voie formelle pour échanger des actions américaines tokenisées, construite conjointement par OKX et ICE. Ses partisans espéraient qu'il permettrait rapidement de faire entrer de grandes valeurs boursières dans l'infrastructure crypto. Mais le premier vrai test a surtout produit de l'hésitation. Le Nasdaq, pourtant fervent défenseur de la tokenisation, a annoncé qu'il s'opposerait à la tokenisation de sa propre action (NDAQ) dans le cadre de cette exemption, avertissant que des plateformes situées en dehors du National Market System pourraient fragmenter la liquidité et affaiblir la découverte des prix. Le Nasdaq développe plutôt son propre modèle de tokenisation au sein du cadre boursier existant, selon CoinDesk.
Pourquoi cela vous concerne
Pour les émetteurs, la fenêtre de 30 jours, irréversible, incite à la prudence tant que les équipes juridiques et relations investisseurs n'ont pas clarifié les questions de garde, de dividendes et de droits de vote. Pour les plateformes de tokenisation comme OKX-ICE, chaque refus réduit le vivier initial de titres négociables et ralentit la dynamique. Pour les investisseurs intéressés par les actions tokenisées, le bénéfice reste à démontrer : Reid Noch, de TD Securities, souligne que la demande supplémentaire, notamment venue de l'étranger, ne compense peut-être pas encore les risques d'un marché peu liquide, ouvert 24h/24, en dehors des structures de marché habituelles. Les acteurs de la tokenisation devront sans doute investir dans la pédagogie, comme le fait déjà Securitize, avant de convaincre davantage d'émetteurs de dire oui.
La grande question
Si s'opposer ne coûte rien et que le silence devient une décision permanente et irrévocable, une grande entreprise cotée choisira-t-elle un jour volontairement de participer ? Ou bien le trading d'actions tokenisées ne décollera-t-il vraiment que lorsque les régulateurs inverseront la logique par défaut, passant d'un opt-out à un opt-in, en laissant aux émetteurs plus de temps et des réponses plus claires sur la garde, les dividendes et les droits de vote avant que leurs actions ne migrent on-chain ?
À surveiller
Il faudra suivre la liste des opposants déclarés, qui devrait continuer à s'allonger à mesure qu'OKX-ICE envoie de nouveaux avis de 30 jours, ainsi que la réaction suscitée par la prochaine plateforme de titres tokenisés. Securitize a indiqué organiser des webinaires pour informer les émetteurs sur la garde des actifs et les droits des actionnaires. Le modèle concurrent de tokenisation du Nasdaq, bâti au sein du cadre boursier existant, est une autre piste à surveiller à mesure que l'exemption de la SEC évolue.
