رفض مايكروسوفت وجوجل يضع تجربة الأسهم المرمزة على المحك

اعترضت مايكروسوفت وألفابت وغولدمان ساكس وماكدونالدز، إلى جانب 18 شركة أخرى، على تداول أسهمها على شكل توكنات عبر منصة أمريكية جديدة أنشأتها OKX بالشراكة مع ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك. يضع هذا الرفض على المحك مدى استعداد وول ستريت لتبني الأسهم المرمزة فعلياً في ظل الإعفاء الجديد الصادر عن هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC).

ماذا حدث فعلياً

ارتفع عدد الشركات المعترضة المعلنة إلى 22 شركة هذا الأسبوع، بعدما اعترضت مايكروسوفت (MSFT) وألفابت (GOOG, GOOGL) وغولدمان ساكس (GS) وماكدونالدز (MCD) يوم الاثنين، تلتها ويلز فارغو (WFC) وسيسكو (CSCO) وشركات أخرى يوم الجمعة، بحسب ما ذكرت CoinDesk. وبموجب إعفاء الابتكار الصادر عن SEC، يتعين على منصة التداول إخطار الشركة المُصدرة والانتظار 30 يوماً قبل إدراج أسهمها المرمزة، علماً أن الصمت يُعتبر بمثابة موافقة ضمنية. وحذّر مكتب المحاماة Latham and Watkins من أنه بمجرد انتهاء هذه المهلة، لا يمكن للشركة الاعتراض لاحقاً أو سحب موافقتها الضمنية. وقال ديف هندريكس، الرئيس التنفيذي لشركة Vertalo، لـCoinDesk: 'لم تكن معظم هذه الشركات تعلم أن طرفاً ثالثاً قام بترميز أسهمها حتى صدر إشعار OKX-ICE'. من جهتهما، أعلنت كل من Securitize وBitGo أنهما لا تعتزمان الاعتراض.

كيف وصلنا إلى هذه النقطة

ظهر إطار عمل SEC قبل نحو شهر، ليكون أول مسار رسمي لتداول الأسهم الأمريكية المرمزة، وقد بُني بالتعاون بين OKX وICE. وكان المتفائلون يأملون أن يُسرّع هذا الإطار دخول أسهم الشركات الكبرى إلى البنية التحتية الخاصة بالعملات الرقمية. لكن أول اختبار حقيقي له أظهر تردداً بدلاً من ذلك. وأعلنت Nasdaq، المؤيدة بقوة لفكرة الترميز، أنها ستعترض على ترميز سهمها الخاص (NDAQ) بموجب هذا الإعفاء، محذرة من أن منصات التداول خارج نظام السوق الوطني (National Market System) قد تُفتت السيولة وتُضعف آلية اكتشاف الأسعار. وبدلاً من ذلك، تسعى Nasdaq لتطبيق نموذج ترميز خاص بها ضمن إطار البورصة القائم، بحسب CoinDesk.

لماذا يهمك هذا الأمر

بالنسبة للشركات المُصدرة، تجعل المهلة البالغة 30 يوماً وغير القابلة للتراجع عنها من الحذر الخيار الأكثر أماناً، إلى أن تستوعب الفرق القانونية وفرق علاقات المستثمرين آليات الحفظ وتوزيعات الأرباح والتصويت. أما بالنسبة لمنصات الترميز مثل OKX-ICE، فكل اعتراض جديد يُقلّص مجموعة الأسهم القابلة للتداول في البداية ويُبطئ الزخم. وبالنسبة للمستثمرين المهتمين بالأسهم المرمزة، لا تزال الفائدة المحتملة غير مؤكدة؛ إذ أشار ريد نوخ من TD Securities إلى أن الطلب الإضافي، خصوصاً من المشترين الأجانب، قد لا يُعوّض بعد مخاطر التداول الرقيق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع خارج هيكل السوق المألوف. ومن المرجح أن يحتاج بناة منصات الترميز إلى الاستثمار في توعية الشركات المُصدرة، كما تفعل Securitize بالفعل، قبل أن توافق المزيد من الشركات على المشاركة.

السؤال الأكبر

إذا كان الاعتراض لا يُكلّف شيئاً، بينما يتحول الصمت إلى قرار دائم لا رجعة فيه، فهل ستختار أي شركة عامة كبرى يوماً المشاركة طوعاً؟ أم أن تداول الأسهم المرمزة لن ينمو إلا إذا عكس المنظمون القاعدة الافتراضية من 'الانسحاب التلقائي' إلى 'الانضمام الاختياري'، مع منح الشركات المُصدرة وقتاً أطول وإجابات أوضح حول الحفظ وتوزيعات الأرباح والتصويت قبل انتقال أسهمها إلى البلوكتشين؟

ما الذي يجب مراقبته

راقبوا استمرار نمو قائمة الشركات المعترضة المعلنة، مع إرسال OKX-ICE المزيد من إشعارات الـ30 يوماً، وتوقعوا أن تواجه المنصة التالية للأوراق المالية المرمزة رفضاً مشابهاً. وقد أعلنت Securitize أنها تنظم ندوات عبر الإنترنت لتوعية الشركات المُصدرة بشأن الحفظ وحقوق المساهمين. كما يستحق نموذج Nasdaq التنافسي للترميز، المبني ضمن إطار البورصة القائم، المتابعة مع تطور إعفاء SEC.