تقدمت شركة Poolin، إحدى أكبر مجمّعات تعدين البيتكوين سابقاً، بطلب إفلاس بموجب الفصل 11 بديون تُقدَّر بنحو 173 مليون دولار أمريكي. يأتي هذا الطلب في وقت تنهار فيه إيرادات المعدّنين نحو أدنى مستوياتها منذ سنوات، وهو مؤشر إنذار لكل من يظن أن الطبقة التحتية للبيتكوين مستقرة.
ماذا حدث بالفعل
تقدمت Poolin وشركتان تابعتان لها في الولايات المتحدة بطلب إفلاس بموجب الفصل 11 في نيوجيرسي، وفقاً لما ذكرته Wu Blockchain. تُظهر مستندات المحكمة ديوناً تبلغ نحو 173 مليون دولار، منها حوالي 164 مليون دولار في صورة إقرارات مديونية (IOUs) صدرت بعد تجميد عمليات السحب من محفظة Poolin Wallet في عام 2022. ومن المقرر بيع موقعي تعدين في غرب تكساس بسعر احتياطي إجمالي قدره 52 مليون دولار. في سياق منفصل، أفادت VanEck بأن سعر BTC يتداول عند نحو 63,700 دولار، بانخفاض 33% عن أعلى مستوى له خلال ستة أشهر، مع تراجع متوسط الإيراد اليومي للمعدّنين بنسبة 39.5% على أساس سنوي ليصل إلى حوالي 28.5 مليون دولار. أما الهاش برايس فيقف عند نحو 30.6 دولار لكل PH/s يومياً. وتُظهر بيانات Bitcoin Magazine Pro التي استشهدت بها Wu Blockchain أن صعوبة الشبكة انخفضت بنسبة 19.9% عن أعلى مستوى تاريخي لها، بعد 287 يوماً متتالياً من تراجع الهاش ريت، وهي ثالث أعمق فترة تراجع منذ بدء تعدين ASIC.
كيف وصلنا إلى هذه النقطة
سبق أن شهدت دورات استسلام المعدّنين المشابهة قيعان دورات كبرى للبيتكوين في السابق، وذلك في أعوام 2015 و2018 و2020 و2022 و2024، بحسب بيانات Bitcoin News التي أشارت إليها Wu Blockchain. ووصل مؤشر ضغط مركّب يجمع بين Puell Multiple ومؤشر الاستسلام إلى أدنى قراءة له في 2026، وهو مستوى لم يُشاهد منذ عام 2015، حين هوى سعر BTC من 300 دولار إلى 160 دولاراً في أقل من أسبوع. في المقابل، قفزت أسهم بعض شركات التعدين بأكثر من 430% خلال العام الماضي، ليس بفعل سعر البيتكوين، بل بفضل التحول نحو تأجير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وهو تحول بدأ يتسارع خلال عامي 2024 و2025.
لماذا يهمك هذا الأمر
بالنسبة للمعدّنين، الرسالة واضحة: اقتصاديات تعدين البيتكوين الصرف تحت ضغط شديد، والبقاء بات يعتمد بشكل متزايد على التنويع نحو تأجير بنية الذكاء الاصطناعي، كما تفعل بالفعل شركات مثل Bitdeer وCleanSpark وTeraWulf وMARA. أما بالنسبة لمستخدمي محفظة Poolin Wallet، فاسترداد مبلغ 164 مليون دولار من الإقرارات (IOUs) بات مرهوناً بنتيجة مزاد الإفلاس وموافقة المحكمة، وليس مضموناً كتعويض كامل. أما بالنسبة لحاملي BTC، فإن 60.8% من المعروض المتداول لم يتحرك منذ أكثر من عام، ما يشير إلى قناعة طويلة الأجل رغم تفاقم ضغوط المعدّنين على المدى القصير. وعلى المطورين المتابعين لهذا القطاع ملاحظة أن أسعار الأجهزة وسعة الاستضافة يُعاد تسعيرها الآن وفق الطلب على الذكاء الاصطناعي، لا وفق الهاش ريت.
السؤال الأكبر
إذا ظلت ربحية تعدين البيتكوين معتمدة على عقود إيجار مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بدلاً من مكافآت الكتل أو الرسوم، فهل يعزز ذلك أمن الشبكة، أم أنه يُخرج هذا الأمن بهدوء إلى صناعة أخرى لا علاقة لها بالبيتكوين أصلاً؟ تتردد شائعات بأن كثيراً من معدّني BTC يتحولون إلى نسخة جديدة من البيتكوين مقاومة للحوسبة الكمّية، تُسمى BTX، تقوم بعمل مفيد عبر آلية توافق تُدعى Matmul! أي أن بعض العمل المهم للذكاء الاصطناعي!
ما الذي يجب مراقبته
من المقرر تسليم عقد إيجار Bitdeer في ماليزيا خلال الربع الأول من 2027. أما مجمع CleanSpark في ساندرسفيل بولاية جورجيا فيبدأ التسليم في الربع الرابع من 2027. وسيصل موقع MARA في مقاطعة ماتاغوردا إلى قدرة 1 جيجاواط بحلول أكتوبر 2027، ثم 2 جيجاواط بحلول أبريل 2028. أما نتيجة مزاد أصول Poolin، التي لا تزال في انتظار موافقة المحكمة، فستحدد حجم الاسترداد الفعلي لأصحاب الديون.
